比特币调整周期与市场结构变化

根据相关报道，MicroStrategy创始人迈克尔·塞勒在近期播客访谈中指出，当前比特币价格较高点下跌约45%，这一调整过程可类比2013年苹果股价的回落。当时苹果股价从峰值下滑45%，市盈率降至10倍以下，市场信心受挫，但在卡尔·伊坎、沃伦·巴菲特等知名投资者介入后，公司价值历经七年实现全面修复。

塞勒强调，真正的科技投资往往伴随45%以上的回调，并需穿越“绝望之谷”。他预测，本轮比特币下跌行情已持续137天，可能延续两年、三年，甚至长达七年，属于典型的长期持有周期。

市场结构性变化抑制波动

针对本轮周期波动性降低的现象，塞勒归因于市场结构的根本转变。随着衍生品交易逐步从离岸平台迁移至受监管的美国市场，双向波动受到制度性约束。过去最大跌幅可达80%的情况，如今已被有效控制在40%-50%区间内，反映出监管环境对价格稳定性的积极影响。

传统金融缺位与杠杆风险

他同时指出，由于传统金融机构尚未广泛开展以比特币为抵押的实际贷款业务，部分投资者转向影子金融体系或再抵押结构获取杠杆，这在市场承压阶段可能加剧抛售压力，形成潜在系统性风险。

量子计算威胁尚远

关于量子计算对加密资产的潜在冲击，塞勒认为其并非短期威胁。实际风险预计至少还需十年以上才会显现。届时，政府、金融、国防及消费系统将全面升级至抗量子密码体系，而比特币网络也将基于全球共识完成面向量子时代的协议演进。

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