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今天的话题，我从虚拟货币、出口顺差推演到美元的生存生态。注意，本文有新的思考点，跟着思考脉络读完全文。

中国政府旗帜鲜明的禁止开设各类虚拟货币交易市场，并禁止资金流出去买虚拟货币。美国则对各类虚拟货币采取放任的态度。为什么?

还是从底层逻辑说起，看看虚拟货币与美元的关系。

谈美元的生存生态，脑子里要有两张报表，一个是IIP报告，一个是美国的M2报告。截图保存，听我抽丝剥茧。

一、虚拟货币与美元货币存量

1、虚拟货币叫“币”不是币

道理很简单，其跳跃式的、起伏不定估值决定了虚拟货币无法承载币的职能

虚拟货币在储存状态时有藏黑钱的功能，但是，当使用虚拟货币来购买真实资产时，通常会引发资金溯源调查。最近众多欺诈大案都是从比特币资金溯源开始的就是例证。

本质上，不论如何命名

虚拟货币仅仅是类似于赌场卖出的赌博筹码

其价格涨跌决定于赌徒进场、出场意愿之强弱

储存虚拟货币没有类利息收入，所以虚拟货币也就不具备金融属性

关于虚拟货币与货币总量之间的关系，如果从现象出发，当有人用储蓄去购买比特币时，应该是存款减少，虚拟货币增加，但是从统计货币总量角度来看，又不是这个逻辑。

虚拟货币与存量货币之间的关系，我们继续深入思考

2、虚拟货币与货币存量

目前以美元计价的虚拟货币总市值为2.2万亿美元。美国口径的M2是22万亿美元。

中美M2统计公式不尽相同，本文用美国M2的统计方法。

M2与比特币

M2的统计定义是：居民、机构银行存款、现金、货币市场基金等

当用美元购买比特币时

购买人所在的银行，其存款减少

美元支付给虚拟货币交易所

同时交易所所在的银行存款增加

一增一减M2总量不变

所以，理论上是储蓄存款搬家到虚拟货币，不影响M2总量

尽管在统计上虚拟货币规模增加并不影响统计意义的M2总量，但是投资人选择买比特币，不买股票和债券，还是会影响国民经济运行的资金规模

下一个问题是，虚拟货币是不是有利于美元估值?

回答是肯定的。

二、虚拟货币与美元

关于离岸美元运行的底层逻辑，我写了一本书，目的是批驳中文语境关于美元的众多的谬论，如

美债不是债是货币

美元是摇钱树，摇一摇就有

美元例外论

军力决定论

犹太资本万能论

还有众多的阴谋论

今天有了AI，让普通人很容易了解货币的底层逻辑。

按理说，AI的观点源自网络信息，然而充斥在互联网上的、以上这些谬论，并没有洗脑AI。 我用一本书来论证的离岸美元的底层逻辑，AI用了几百字就说清楚了，这还是美国人构建的AI。

当然AI的信息也不是标准答案，比如说在金融领域，理论上的底层逻辑方面AI还能及格，当推演市场涨跌逻辑时，AI就犯了逻辑链过于简单化的错误，给出的结论基本是刻舟求剑式的，AI说错的部分我就不复制粘贴了。

AI的思维缺陷源自AI还没有学会两论的思想方法，AI的思维方式和西方人的大脑一样，看问题过于简单化，思考是静态的、模式化的。

要知道，影响金融市场涨跌的变量很多，在不同时期、不同的因素是当时的主要矛盾，驱动市场涨跌的变量因素是开放的、动态的、变化中的，彼此影响、相互溢出，很难给出定式模型。

关于美元、虚拟货币、M2之间的关系，我引用AI的表述方式介绍给大家。

我问，如果外国人用外币购买以美元计价的金融资产，是不是可以支持美元汇率?

AI回答：是的。当外国人用外币买美元计价的资产(包括美股、美债、美元作价的商品期货、比特币等)，这会增加外币对美元的需求，从而支持美元汇率。要知道，它支持的是美元的汇率估值，不会改变统计上的M2总量。

运行原理如下：

第一：外国人买美元计价的资产必须先买美元

假设一个欧洲投资者持有欧元，想买美股、美债、美元稳定币、比特币、美国房地产、美国各类基金等，他们首先要在外汇市场卖欧元、买美元。从而直接增加了：

对美元的需求

如果不考虑其他变量因素，欧元持有者买美元计价的资产，会支持美元的估值

第二：解释汇率交易的本质

当全球投资者想买美元资产时：

他们必须先买美元

这就补充了美元贸易逆差的缺口，稳定了美元的估值

第三：外国人买比特币，会不会支持美元?

答案是：会支持美元的稳定

因为：

外国人必须先买美元

再买用美元作价的比特币

从而增加了美元的流入

第四：外国资金流入美元，为什么不会增加M2总量

外国人置换美元，是外汇市场的货币交换

货币总量增加则源自贷款总量的增加

不涉及美国银行的贷款就不创造存款货币

同理，美联储QE也不会直接影响M2，而是间接的推动商业银行增加贷款，从而增加M2

第五：是谁创造M2，银行信贷和美债增加

M2 是美国国内银行体系创造的存款货币，外国人置换美元不会让美国银行“放贷”。

可以用这三句话锁死整个货币体系：

① 外国人买美元资产 → 必须买美元 → 支持美元汇率

② 这不会增减加美国 的M2

③ 外国人买美元计价的资产，增加的是美元的“外部需求”，不是“内部创造”。

注意!本文的新思考点来了，这就引出了M2与美元估值的关系，也就是在岸美元和离岸美元之间的关系。

M2统计范围是在岸美元的规模

IIP统计的是离岸美元的来源和结构

三、在岸美元与离岸美元

1、在岸货币与离岸货币是两个不同的货币

如果你能理解在岸货币和离岸货币是两个货币，在岸货币与离岸货币的运行逻辑是不一样的，即使美元一币两用也不能改变在岸货币与离岸货币是两个货币这个底层逻辑。那么所有关于美元的谬论都不会困扰你。

很简单，在岸美元规模看M2

离岸美元规模看IIP

换句话来说，美国对外总负债69万亿美元，这是非美国家创造的离岸美元。流入的美元减去流出的美元41万亿，离岸美元净负债是27.6万亿。

那么，中国离岸货币存量与供血美元的关系是怎样的呢

2、中国直接、间接的为美元供血的规模总量

我们的出口顺差直接增加了中国的离岸债权

当没有构建自己的货币池，离岸债权就以他国货币或他国金融资产的方式储存

通常，西方金融机构用我们的资金去购买以美元计价的金融资产或美债

这样，我们离岸权益资产就直接、间接的流入到美元的资金池，统计在IIP的报告中，这就是IIP负债端的资金来源

下面看看资金规模

中国的出口顺差 外资直接投资的流入也是净顺差，不论是存在国家外汇储备、还是藏汇于民，其资金都是美国69万亿总负债的其中数。

2025年我国出口顺差超万亿美元，从2000-2024年累积出口顺差为8.4万亿美元，累积直接投资顺差1.8万亿美元，合计资金规模达10万亿美元。10万亿美元折合人民币就是在岸资金流出70万亿人民币啊。这还不算完.

分析石油、矿产出口国的顺差，其顺差来源于中国的贸易顺差，换句话来说，资源国家的顺差是中国间接的供养了美元

看全球外汇储备结构，这个数字仅仅是官方持有的离岸货币，不包括藏汇于民的数字

全球外汇储备13万亿美元

大中华占36.17%

资源 石油输出国占19.1%

以上几项合计，与中国相关的官方的离岸美元占全球外汇储备的55.26%

3、离岸美元与美债

截止2月10日美债存量为38.6万亿美元，IIP报告中美元的净外债是27.6万亿美元，将纷繁的统计数字合并同类项后，美债总量中72%是离岸资金支持的。

有人会说，美国财政部公布的外国人直接持有的美债为9.2万亿，占总量的24%。要知道，这24%是财政部直接统计的外国人持有人，而72%是溯源资金来源后穿透式计算的结果。

用我们的外汇储备来解释大家就理解了。

我们的外汇储备是3万亿美元，中国官方直接持有美债约1万亿美元，其他金融资产2万亿美元，这2万亿美元只要不是人民币，无论存在美元、欧元、英镑，都存在欧美的金融机构，这些机构去买了美债，就又流到离岸美元。所以看外国人持有多少美债，根据IIP报告做财务分析，比看财政部公布的直接持有人数值更准确。

结论：只要我们没有构建自己的离岸货币，我们的离岸资产最终都是美元生存的供血者。

四、竞争货币主权的思考

首先归纳一下美元的生存生态

美元是逆差货币

一个逆差货币，首先要堵上逆差窟窿才能维持其估值的稳定性

美元稳定需要外部资金源源不断的流向美元

为了美元的稳定，美国除了制造区域性战争来彰显美元的避险作用外

还要不断地扩大以美元计价的金融资产规模

即持续的扩大美元资金池的规模

这就是为什么美国必须为外国投资者提供股票、债券、以美元作价的商品期货、以及发明各种虚拟货币

说白了，美元的生命线取决于金融赌徒的信心，金融赌徒的信心源自基金经理所管理的资产，其账面不要出红数，账面出亏损基金经理马上被炒

一句话美元的生存土壤不是靠忽悠，不是靠战争，而是靠绝大多数的基金经理所管理的金融资产有钱可赚。有人总是问我，为什么美元还没倒，因为以美元计价的各类金融资产还有钱可赚。

美元的生存要依赖于击鼓传花式的市场能成为永动机。当大家了解了如此的美元的生存逻辑，白银、黄金能崩，美元也会崩。美元不死，地球就不转了。

所以，复制美元就是复制亡国之路。

我们的唯一选择是反美元之道而行之，你打你的，我打我的，以正为本，以正驱邪，建立一套守正驱邪的离岸货币体系。

设计方案的要点是：

在岸货币与离岸货币隔离运行

离岸美元是负债货币

离岸人民币是权益货币

构建离岸央行

离岸货币率先数字化

用区块链技术管理离岸货币

让离岸货币成为全链条无暗点的阳光货币

具体方案《天下货币》有详细论述，谁能看懂实盘推演就能晋级货币专家。

最近又有人造舆论说什么人民币闯关。

同志们朋友们，央媒大字报都说了，我们的短板是缺枢纽、缺定义，离岸人民币还没有给出定义，更谈不上有了枢纽，拿什么闯关?如果真的去闯关，就是自取灭亡。

我自己也年近70了，当然期盼在有生之年能见证中华民族的伟大复兴。然而丰功伟业需要几代人的努力。

始皇帝缔造了郡县制、大一统的政治构架，之后的百代君王都施秦政法，始皇帝的成功离不开前五代君王打下的基础，离不开秦孝公义无反顾的推动商鞅变法、不拘一格降人才、无功不受禄，这是秦从生存危机到走向强大的转折点。

主席和先烈们为我们缔造了新中国，然而破解王朝兴衰周期律，需要在制度上推陈出新，根除封建政治文化的干扰。

然而，历史很长，个人生命很短，伟大复兴需要一步一个脚印走出来的。

第一步，先要看见三个货币体系重构的影子。眼下债务困局说到底是货币发行机制出了问题。唯有货币体系重构才能走出债务经济，化解债务难题。

得道多助，失道寡助。

马霞

2026年2月13日