中国存托凭证：探索资本市场的新路径
中国存托凭证（Chinese Depository Receipt，CDR）是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。简单来说，CDR是一种让国内投资者能够投资境外公司股票的方式。这些境外公司通常是在中国香港或其他国家上市的公司，他们会把部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，并由中国境内存托银行发行，在境内A股市场上市，以人民币交易结算，供国内投资者买卖，从而实现股票异地交易。
发展及演变：CDR最早是在1997年亚洲金融危机后提出的，当时大量在香港上市的“红筹”公司对内地融资有着强烈的需求，香港政府和中国证监会都积极响应。自2001年以来，理论界陷入了激烈的争论，对于是否实施CDR存在不同的观点。根据存托凭证的定义，只有在中国境外注册的公司才能在中国发行cdr。这样，h股和S股公司明显被排除在外了。事实上，这些公司已经通过发行a股开启了回归之旅，如广药、中新药业等。人民币在资本项目下尚未实现完全可兑换，境外公司在a股市场通过发行存托凭证募集的人民币不能自由汇出境外。所以可以想象，现阶段可能在国内a股市场发行存托凭证的公司，一定是在国内有投资项目，并且打算将募集资金全部投入国内项目。根据上面的分析，很明显香港的红筹股机会最大，比如中国移动(香港)和中国联通(香港)。其次是内地业务较多的蓝筹股，如汇丰、长安、和记、新世界等。
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