比特币价格在经历回调后于68000美元附近出现技术性反弹，周内跌幅基本收复，市场情绪略有回暖。尽管短期波动依然剧烈，但链上数据为后续走势提供了关键线索。

巨鲸钱包数量上升：是吸筹还是分散？

链上分析机构Santiment最新报告指出，持有100枚及以上BTC的钱包数量正持续攀升，极有可能突破2万个大关。以当前市价计算，每个此类钱包价值超678万美元。这类账户通常由高净值个人、对冲基金、机构投资者或长期持有者掌控，被市场视为“巨鲸”。

Santiment强调，在价格下行周期中，若这类大户钱包数量增长，往往意味着散户筹码正在向更稳健的资金方转移——这一过程被称为“吸收阶段”，常被视为价格复苏的前兆。

关键指标尚未全面改善

然而，仅凭钱包数量增加，并不足以断定市场已进入“吸筹周期”。报告显示，虽然巨鲸账户数量扩大，但其持有的比特币总供应量占比并未同步显著上升。这意味着资产分布虽呈现“分散化”特征，但仍未形成集中式控盘格局。

换言之，更多大户参与持币，但并未真正实现“筹码向少数强者集中”的结构性转变。因此，目前信号更倾向于“持有主体范围扩展”，而非明确的底部吸筹。

流动性仍是核心制约因素

市场分析师Willy Woo对后市保持谨慎态度。他认为，尽管抛压有所缓解，价格可能在7万美元区间震荡数月，但反弹将面临强劲阻力。他特别指出，现货与期货市场的流动性双双恶化，历史上从未出现过在双端流动性疲软背景下持续上涨的先例。

Woo预测，比特币真正的熊市底部或将在今年第四季度显现，而具备持续上涨动能的拐点可能要等到2027年第一季度甚至第二季度才能到来。他设定的支撑位分别为45000美元、30000美元（极端情况）以及最终防线16000美元。

另一位知名评论员Doctor Profit也表示，最猛烈的下跌阶段或已过去，但更严峻的行情仍在路上。

如何科学应对复杂信号

单纯依赖巨鲸钱包数量变化进行判断存在误判风险。真正有效的研判需结合三大要素：顶层持有者供应占比是否提升、散户抛售强度、以及现货与期货市场的流动性状况。

在链上信号与宏观变量博弈的当下，投资者不应依赖直觉，而应建立可验证的分析框架。唯有如此，才能在不确定性中识别真实机会。

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