2026年2月末，加密市场笼罩在一种诡异的“巧合”之中。过去数月里，比特币常在美东时间上午10点遭遇精准抛售潮，市场戏称其为“Jane Street 10点砸盘策略”。然而，本周一纸诉状递交至纽约联邦法院后，这种机械般的抛压突然消失，比特币与山寨币应声上涨。

引发加密行业大地震的节点：2022年5月7日

在算法稳定币UST的机制设计中，Curve资金池（特别是Curve 3pool）是维持其与美元锚定的核心流动性蓄水池。根据破产清算人披露的法庭文件，当天Terraform Labs在未对外公告的情况下，悄悄从该池中撤出了1.5亿枚UST。这一举动对高度依赖信心与深度流动性的算法稳定币而言，无异于致命打击。

更令人震惊的是，仅10分钟后，一个被指控与Jane Street相关的钱包地址，从同一资金池紧急提取了8500万枚UST。在AMM机制下，资产失衡将引发指数级滑点。这波操作犹如在已出现裂缝的堤坝上引爆定向炸弹，直接导致UST流动性枯竭，并开启随后的“死亡螺旋”。

这关键的10分钟时间差，成为清算人指控其“内幕交易”的铁证。诉状揭露了一个名为“Bryce’s Secret”的私密联络网。据称，Jane Street指派曾任职于Terraform Labs的前实习生Bryce Pratt，利用私人关系重新与原团队成员建立联系。这个由前同事组成的聊天群，实质上成了向华尔街巨头输送内部机密的“后门”。

此外，清算人此前针对Jump Trading提起的40亿美元索赔案已埋下伏笔。新诉状进一步指出，部分非公开信息正是通过Jump Trading泄露给Jane Street。顶级做市商之间的暗网互通，使普通投资者彻底暴露于信息极度不对称的绞肉机中。

传统金融市场中的掠夺性交易

Jane Street以低调和惊人盈利能力著称，在传统金融领域依靠复杂模型、高频交易（HFT）和极低延迟硬件实现微利累积。当他们于2020年前后大规模进入加密市场时，行业一度期待其带来流动性与定价效率。

但现实揭示，资本逐利性在缺乏监管的加密世界更容易异化为掠夺性交易。相比美股，加密市场深度仍显薄弱。当像Jane Street这样体量庞大的机构介入时，他们不仅是价格接受者，更是价格创造者。

近期广为人知的“10点砸盘策略”即为例证。由于现货比特币ETF（如BlackRock IBIT）需在特定时段进行申购赎回与资产净值对齐，做市商可借助庞大底仓与算法，在流动性较弱时段施加抛压，制造恐慌，触发散户杠杆清算，再于低位吸筹。此类行为在传统市场会受美国SEC严密监控，但在加密现货市场边界模糊。

在Terra事件中，这种“黑盒算法 信息不对称”的威力被充分展现。系统稳态时，做市商提供流动性；一旦出现尾部风险（如UST轻微脱锚），其算法瞬间倒戈，凭借内幕或毫秒级链上感知，率先做空或抽资，成为最前端的危机放大器。这种“晴天借伞，雨天抽梯”的行为，借助资金优势，迅速将局部流动性危机演变为全盘崩溃。

2025年7月，印度证券交易委员会（SEBI）对Jane Street开出高达484.4亿卢比（约5.8亿美元）罚单，并实施交易禁令。调查发现，其在18个期权交割日中涉嫌在现货、期货与期权市场进行“短促、庞大且极具攻击性”的干预，利用资金优势操纵指数水位以获利。

无论是印度衍生品市场，还是Terra的链上资金池，我们看到的是同一套逻辑：瞄准市场结构脆弱点（如交割日流动性真空、算法稳定币池失衡），再以资金与速度优势发动“极具攻击性”干预。区别在于，传统市场有成熟监管（如SEBI）事后穿透审查；而2022年的加密市场，巨头误以为去中心化马甲可掩盖一切。

如今已是2026年，距离Terra崩盘近四年，Do Kwon也已在去年底被判15年监禁。为何三年多后才迎来清算高潮？这正反映出加密行业深水区的新特征——跨周期追责。过去，周期快速更迭让作恶者认为熬过熊市即可洗清旧账。但Terra破产管理团队结合传统破产程序与区块链数据透明性，正在摧毁这种侥幸心理。

Jane Street卷入Terra旧案，不仅是一场数十亿美元赔偿的法律博弈，更是加密金融史上的标志性注脚。它撕开了华尔街量化巨头在去中心化世界中优雅神秘的面纱，暴露出其在无监管环境下，将算力与资金优势转化为残酷掠夺工具的本质。

这场加密核心区的“猎巫”行动，绝非过度监管，而是市场走向成熟的必经阵痛。它以残酷方式宣告：区块链虽无国界，但每一个链上时间戳，都将是永不磨灭的呈堂证供。

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