在加密货币的世界里,比特币的“总量2100万枚，永不增发”是其核心价值主张之一，也为广大投资者和用户所熟知，相比之下，作为第二大加密货币的以太坊，其供应量问题常常引发讨论：“以太坊是不限量的吗？” 以太坊的供应量并非像比特币那样有一个固定的上限，但其发行机制经历了从通胀到通缩的重大转变，这使得“不限量”这一描述过于片面，准确理解其动态变化至关重要。

以太坊的“限量”与“不限量”：初识供应机制

要回答这个问题,我们需要区分两个概念：总量上限和发行机制。

  • 总量上限：以太坊在最初的设计中，并没有设定一个像比特币那样的绝对总量上限，这意味着，从理论上看，如果以太坊网络持续运行，新的以太坊可能会被不断创造出来，供应量可以无限增加，从这个角度看，以太坊可以说是“不限量”的。
  • 发行机制：以太坊的供应量是通过特定的发行机制来控制的，在以太坊2.0（The Merge，合并升级）之前，以太坊采用的是与比特币类似的工作量证明（PoW）共识机制，但发行规则有所不同，当时，新的以太坊区块产生时，会固定发放给矿工一定的区块奖励，这导致以太坊的供应量处于持续通胀状态，即每年增发一定比例的以太坊。

以太坊2.0的变革：从通胀到通缩的历史性转折

2022年9月,以太坊完成了“合并”（The Merge）升级，从工作量证明（PoW）转向了权益证明（PoS）共识机制，这一转变不仅仅是能源效率的提升，更从根本上改变了以太坊的供应模型，使其从通胀走向了通缩。

  1. PoS时代的发行机制：

    • 区块奖励减少：在PoS机制下，验证节点（替代了矿工）出块获得的区块奖励显著降低。
    • 基础发行率：以太坊的基础年发行率大约在0.5%到1%之间（具体数值会根据网络总质押ETH数量和验证节点行为动态调整）。

  2. 关键因素：EIP-1559与通缩机制： 以太坊通缩的核心在于EIP-1559（以太坊改进提案1559）的实施，该提案在“伦敦升级”中引入，早于合并升级，但与PoS机制协同作用，产生了强大的通缩效应。

    • 交易费用销毁：EIP-1559改变了原有的交易费用模式，用户在进行交易时，支付的费用会被分为两部分：
      • 基础费用（Base Fee）：这部分费用根据网络拥堵程度动态调整，并且会被直接销毁（burn），从流通中永久移除。
      • 小费（Tip）：这部分支付给打包交易的验证节点，作为激励。
    • 通缩的动态平衡：当网络活动频繁，交易费用高昂时，被销毁的基础费用就会增多，如果某个时期内被销毁的ETH数量超过了新发行的ETH数量（区块奖励 其他可能的增发，如质押奖励），那么以太坊的供应量就会减少，即出现净通缩，反之，如果网络活动低迷，销毁量少于发行量，则可能暂时处于轻微通胀状态。

影响以太坊供应的其他因素

除了EIP-1559和PoS区块奖励，还有其他因素会影响以太坊的净供应量：

  • 质押奖励：验证节点通过质押ETH获得区块奖励，这部分是对供应的增发，但质押本身也锁定了大量ETH，减少了流通供应。
  • 协议升级与提案：以太坊社区还可能通过其他改进提案来调整发行机制或销毁机制，例如讨论过的“EIP-4844”（Proto-Danksharding）旨在降低交易费用，可能会间接影响销毁量。
  • 交易所和巨鲸行为：虽然不直接影响协议层面的供应，但大量ETH从交易所提现（可能进入长期持有）或交易所抛售，也会从市场感知层面影响供应和价格。

以太坊并非简单的“不限量”

综合来看,“以太坊是不限量的吗？”这个问题不能简单地用“是”或“否”来回答。

  • 技术上无绝对上限：以太坊协议并未设定一个像比特币那样的2100万枚的总量硬顶，从这个角度说，它不具备“绝对限量”的特性。
  • 动态通缩模型：自EIP-1559和合并升级以来，以太坊的供应模型转变为动态的、可能通缩的模型，其净供应量取决于网络活动水平（销毁量）与新发行量的对比，在活跃的网络使用下，以太坊可以成为通缩资产，这与比特币的“绝对稀缺”形成了另一种价值叙事——“需求驱动型稀缺”。