在加密货币领域，“减半”是一个广为人知的概念——比特币每四年挖出区块的奖励减半，通过降低新币供给来影响价格，但当我们把目光转向以太坊时，一个常见的疑问出现了：以太坊什么时候会减半？

这个问题背后隐藏着一个关键事实：以太坊从未经历过“减半”，而未来是否会发生“减半”,也需要从其机制演变和路线图说起。

以太坊的“前世今生”：从PoW到PoS，减半逻辑已变

以太坊自2015年诞生之初，采用的是与比特币类似的“工作量证明”（PoW）机制，在PoW时代，以太坊的区块奖励确实包含“减半”机制：最初每个区块奖励5个ETH，2017年首次减半至2.5 ETH，2020年第二次减半至3 ETH（注：此次减半伴随“伦敦升级”，实际调整了基础奖励 燃烧机制，并非简单折半）。

2022年9月，以太坊完成“合并”（The Merge），正式从PoW转向“权益证明”（PoS）机制，这一转变彻底改变了以太坊的共识逻辑：不再依赖矿工算力竞争记账，而是由质押ETH的验证者节点通过“质押-出块-奖励”的机制维护网络安全。

在PoS机制下，新ETH的释放速度不再由区块奖励决定，而是由“质押总量”和“验证者行为”共同影响，验证者通过质押ETH（最低32 ETH）获得出块权，出块后会获得两部分奖励：提议者奖励（区块中交易费的极小部分，约5%）和验证者奖励（主要部分，由所有验证者按质押比例分配），由于ETH质押总量和验证者数量动态变化，新ETH的年通胀率会自动调节——当质押率高时，通胀率降低；质押率低时，通胀率升高，形成一个“内生稳定器”。

为何以太坊“减半”总被讨论？历史遗留与市场误解

尽管以太坊已无传统意义的“减半”，但市场仍频繁将其与“减半”关联，主要原因有三：

  1. PoW时代的减半记忆：2020年伦敦升级前，以太坊确实有过两次“减半”式的区块奖励调整，这一历史认知让投资者习惯将“ETH供给减少”与“减半”挂钩。
  2. 通缩叙事的延续：伦敦升级后，以太坊引入了EIP-1559机制，用户支付的交易费会被“燃烧”（销毁），导致ETH总供应量在某些时期出现通缩（如2021-2022年），市场将“通缩”视为“变相减半”，进一步强化了“ETH减半”的预期。
  3. 比特币参照效应：比特币减半往往伴随价格大幅波动，投资者习惯用“减半周期”分析其他加密资产，以太坊作为第二大加密货币，自然被纳入类似框架。

未来以太坊会有“减半”吗？答案藏在PoS机制里

在PoS机制下，“减半”已无技术必要性，原因在于：

  • 通胀率动态调节：PoS机制通过“质押率-通胀率”的自动平衡，已能实现类似“减半”的供给调控效果，当前（2024年）以太坊质押率约60%，年通胀率约2%，远低于PoW时代（2020年减半后约4-5%），若未来质押率进一步提升，通胀率可能降至0甚至通缩，无需人为“减半”。
  • 核心目标转变：以太坊升级的核心已从“减少供给”转向“提升可扩展性、安全性和可持续性”，未来路线图（如Verkle树、分片等）的重点是降低交易成本、提高网络效率，而非调整区块奖励。

比“减半”更重要的是什么？以太坊的价值逻辑

与其纠结“以太坊何时减半”，不如关注其更核心的价值支撑：

  1. 生态繁荣：作为智能合约平台龙头，以太坊上拥有DeFi、NFT、DAO等丰富应用生态，开发者数量和用户活跃度长期领先。
  2. 通缩机制的潜力：若网络使用量回升，交易费燃烧量可能增加，ETH总供应量可能持续通缩，形成“需求增长 供给减少”的正向循环。
  3. 技术迭代：PoS机制已实现能耗降低99.95%，未来通过Proto-Danksharding等技术，可进一步提升网络性能，巩固其“世界计算机”的地位。