在加密货币市场中，代币的发行量是衡量其“供应规模”的重要指标，直接影响市场流动性、估值空间及投资者对“通胀”或“通缩”的预期，以太坊（ETH）作为全球第二大加密货币（按市值计算），其原生代币ETH与OKX（欧易）交易所的平台代币OKB，常被投资者拿来对比，这两者中哪个的发行量更大？本文将从发行机制、总量设计及实际流通量三个维度展开分析。

以太坊（ETH）：从“无限增发”到“通缩转型”的发行逻辑

以太坊的发行机制经历了重大变革，核心节点是其从“工作量证明（PoW）”转向“权益证明（PoS）”的“合并”（The Merge）升级。

  1. PoS时代前的无限增发：
    在2022年9月“合并”之前，以太坊采用PoW机制，新ETH的发行主要通过“区块奖励”分配给矿工，年通胀率约4%-5%，理论上发行量无上限，属于“通胀模型”。

  2. PoS时代的通缩转型：
    “合并”后，以太坊转向PoS，验证者（替代矿工）通过质押ETH参与网络共识，获得区块奖励，但更重要的是，以太坊同步引入了“EIP-1559”销毁机制：每笔转账交易中，部分ETH会被永久销毁（发送给地址0x…），而验证者奖励则新增ETH到流通市场。

    • 动态平衡：当销毁量 > 新发行量时，ETH进入“通缩状态”（如2021-2022年牛市，销毁旺盛）；反之，若网络活动低迷（如熊市），新发行量可能短暂超过销毁量，但整体通胀率已从PoW时代的5%降至约0.5%-1%，远低于早期。
    • 总量与流通量：截至2024年中，以太坊实际流通量约1.2亿枚，由于通缩机制的存在，总量不再线性增长，理论上存在“总量上限”的讨论（但尚未通过正式提案）。

OKB：交易所平台代币的“固定总量 回购销毁”模型

OKB是OKX交易所推出的平台代币，定位为“生态权益凭证”，其发行机制与以太坊完全不同，核心特点是“固定总量 持续回购销毁”。

  1. 初始总量与分配：
    OKB于2018年发行，初始总量为30亿枚（注：部分早期资料称“20亿”，后通过增发扩展至30亿，目前已进入销毁阶段，实际流通量远低于此）。

    早期分配中：团队、基金会及生态基金占比较高，但OKX承诺通过回购销毁逐步减少流通量。

  2. 回购销毁机制：
    OKX的核心销毁模式为：每季度用平台收入的10%回购OKB并销毁，销毁记录公开透明（可在区块链浏览器查询），截至2024年中，OKB已进行30余轮销毁，累计销毁量超10亿枚，实际流通量约15亿-18亿枚（具体数值随销毁动态减少）。

    • 无新增通胀：OKB总量固定为30亿，且只有销毁没有增发，属于“通缩资产”，流通量随时间推移持续减少。

发行量对比：以太坊流通量更低，但需注意“模型差异”

直接对比“发行量”时，需区分“初始总量”“实际流通量”及“是否可增发”：

指标 以太坊（ETH） OKB
初始总量 无明确上限（PoS时代后趋近通缩） 固定30亿枚
实际流通量 约1.2亿枚（2024年中） 约15亿-18亿枚（2024年中）
是否可增发 PoS时代少量增发（验证者奖励） 无，仅销毁，流通量持续减少
核心机制 动态平衡（销毁vs新增） 固定总量 季度回购销毁

从实际流通量看，OKB（约15亿-18亿枚）显著高于以太坊（约1.2亿枚），即“OKB的当前盘子更大”，但需注意两者的定位差异：

  • 以太坊是“公链基础设施代币”，价值支撑来自网络生态（DeFi、NFT、DApp等），流通量低可能放大价格波动，但也反映其稀缺性；
  • OKB是“交易所平台代币”，价值与OKX平台交易量、用户活跃度及回购销毁力度直接相关，流通量高可能提升市场流动性，但销毁机制会逐步收紧“供应”。

发行量之外，更需关注价值支撑

单纯问“以太坊和OKB哪个发行量大”，答案是明确的：OKB的实际流通量远高于以太坊，但投资决策中，“发行量”仅是参考维度之一，更需关注：

  • 以太坊的“网络效应”和“生态价值”，其通缩机制可能长期支撑ETH稀缺性；
  • OKB的“平台绑定度”和“销毁持续性”，若OKX营收增长，销毁力度或加强，对流通量形成持续收缩。