作者：Phyre x；来源：X，@Phyre x_Ni

比特币（Bitcoin）和以太坊（Ethereum）是否已经跌到底了？当前的市场走势究竟是反弹还是反转？在复杂波动中寻找底部信号，已成为投资者最关注的核心问题。

LTH-NUPL：判断抄底的关键链上指标

在分析比特币走势时，长期持有者净未实现利润（LTH-NUPL）是目前最可靠的抄底参考之一。相比仅适用于美股市场的VIX指标，LTH-NUPL对加密资产具备更高的精准度，且历史回测从未失手。

比特币仍未触及“确定性底部”

尽管比特币在2月6日一度跌破60,000美元，但根据LTH-NUPL数据，其仍处于黄色区域，尚未进入橙色或红色警戒区间。通常而言，红色区域代表明确的抄底机会，而黄色区域则意味着市场正处于趋势转换的过渡阶段。

这表明，近期下跌更可能是风险情绪释放与杠杆出清的结果，而非长周期持有者普遍恐慌。数据显示，多数长期持有者虽利润被压缩，但整体仍处于盈利状态，未出现系统性亏损。

短期资金退场，流动性趋于谨慎

从未平仓合约来看，近期杠杆水平上升迅速，但价格波动有限，反映出市场反复触发清仓机制。这种现象在历史上常见于牛熊切换前夕——价格快速下探，制造“触底假象”，同时加剧波动，迫使短期交易者交出筹码。

当前市场特征正是如此：反弹伴随抛压，下跌引发连锁清算。这意味着，虽然长期持有者尚未投降，但短期资金已失去耐心，市场流动性开始变得挑剔。

以太坊已现熊市信号

相比之下，以太坊（ETH）的状况更为严峻。其LTH-NUPL已进入橙色区间，并在2月5日1,800美元附近出现红色抄底信号。这一指标曾在2025年4月7日至11日成功预警，当时以太坊从1,400至1,550美元区间启动，最终飙升至4,800美元。

若再次出现类似信号，将为建仓提供重要依据。然而，当前并未确认完全见底，6万美元或仅为一次底部测试，未来仍有进一步下行空间。

宏观环境仍存不确定性

即便结合VIX数据观察，当前也未形成明确的抄底信号。若宏观环境持续恶化，比特币与以太坊可能继续考验支撑位。而若美国经济走强、特朗普政府政策趋于稳定，叠加人工智能驱动的科技牛市，市场仍有望迎来强劲反弹。

目前，主要矛盾尚未爆发。美国通胀、货币政策以及地缘政治风险仍是影响价格的关键变量。尽管希望比特币已触底，但未来仍充满不确定性。

把握机会，从安全平台入手

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无论是比特币还是以太坊，当前市场仍处震荡调整期。建议投资者保持理性，关注链上数据变化，结合基本面与技术面综合判断。在信息高度透明的环境下，及时行动才能抓住潜在机遇。