以太坊跌跌不休何时始？剖析本轮调整的起点与深层原因

2026-02-09 币界百科

加密货币市场整体表现不佳,作为第二大加密货币的以太坊（ETH）也未能幸免，其价格经历了显著的下跌行情，许多投资者和观察者都在问：以太坊究竟是从什么时候开始跌的？要回答这个问题，我们需要从多个时间维度和影响因素来综合分析，因为“下跌”并非一个孤立的时间点，而是一个由多重因素交织推动的复杂过程。

宏观背景：加息周期的“达摩克利斯之剑”

要理解以太坊的下跌,首先不能脱离宏观经济的大背景，自2022年以来，全球主要经济体，尤其是美国，为应对高通胀，开启了激进的加息周期，美联储的连续加息，导致市场流动性收紧，风险资产普遍承压，加密货币作为高风险资产，与股市等传统风险资产表现出较高的相关性。从更宏观的层面看，以太坊的下跌趋势可以追溯到2022年美联储开启加息周期的前后，当时，市场对未来资金成本上升和经济衰退的担忧，已经开始对包括以太坊在内的所有加密资产价格形成压制。

关键节点：2022年5月的“合并”预期与后续分化

谈及以太坊自身的重要事件,2022年9月的“合并”（The Merge）无疑是一个里程碑，在“合并”之前，市场预期和实际进展也对其价格产生了深远影响。

“合并”前的波动与高点： 在2022年初，以太坊曾一度冲上高位，市场对“合并”后以太坊从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS）能带来的能源效率提升、通缩预期等抱有极高乐观情绪。但值得注意的是，在2022年4月至5月期间，以太坊价格在达到一个阶段性高点后便开始显现疲态并逐步回落。 这可以被视为本轮深度调整的一个重要起点，原因可能包括：
1. 宏观压力显现： 当时美联储加息信号已非常明确，市场开始提前反应。
2. 获利了结： 前期涨幅较大，部分投资者选择获利了结。
3. “合并”实施细节与延期担忧： 虽然最终顺利合并，但过程中也曾有过一些技术细节的讨论和潜在的延期预期，可能影响了部分投资者的信心。
“合并”后的“预期差”下跌： 2022年9月“合并”成功完成，这本应是重大利好。在“合并”后短期内，以太坊价格并未如预期一路飙升，反而在短暂冲高后掉头向下，延续了下跌趋势。 这其中的核心原因在于“买预期，卖事实”，市场此前对“合并”的预期已经price-in（price in，指价格已提前反映预期），当事件落地后，缺乏进一步强有力的即时利好刺激，加上宏观环境依然恶劣，导致价格出现回调。对于许多关注以太坊长期发展的投资者而言，“合并”后的下跌，更像是对前期过高预期的修正，而非趋势的逆转。

持续承压：2022年第四季度至2023年的多重打击

进入2022年第四季度,加密货币市场遭遇了更严峻的挑战，以太坊的下跌趋势也进一步加剧：

FTX交易所崩盘事件（2022年11月）： 这一黑天鹅事件引发了市场对整个加密行业信任危机的恐慌，大量资金撤离，风险资产遭到抛售，以太坊价格也随之暴跌，跌至年内新低。可以说，FTX事件是2022年以太坊乃至整个加密市场加速下跌的一个重要催化剂，使得下跌趋势更加明确和剧烈。
宏观经济持续压力： 2023年，虽然市场一度对美联储加息放缓抱有期待，但通胀的顽固性使得加息周期延长，市场流动性依然紧张，这持续压制着以太坊等风险资产的价格。
监管环境的不确定性： 全球各国对加密货币的监管政策仍在探索和完善中，不时出台的监管政策（如美国的SEC对某些加密项目的诉讼）也增加了市场的不确定性，抑制了投资者的热情。

2024年至今：市场情绪与宏观经济博弈

进入2024年,以太坊市场出现了新的变量，例如以太坊现货ETF的预期和最终获批（2024年5月），ETF的获批被视为一项重大利好，曾推动以太坊价格在短期内大幅上涨。在ETF获批后的喜悦情绪消退后，以太坊价格再次进入震荡整理阶段，并未能开启持续的上涨行情，甚至在某些时段仍表现出下跌压力。 这表明，短期利好难以完全扭转由宏观经济、市场情绪等多重因素共同决定的中长期趋势。

以太坊“跌跌不休”的起点与展望

以太坊的下跌并非始于某一个精确的“时刻”，而是一个从2022年美联储加息预期升温开始，并在2022年5月前后、FTX事件等关键节点上不断深化和加速的过程。