在加密货币的世界里，比特币的“恒定总量”特性是其价值存储叙事的重要基石之一，许多投资者和爱好者也因此将目光投向了第二大加密货币以太坊（ETH），好奇它是否也采用了类似的恒量发行模式，简单直接的答案是：不，以太坊币（ETH）并非恒量发行，其供应机制经历了重大变革，并朝着通缩的方向发展。 要理解这一点，我们需要回顾以太坊的发展历程，特别是其从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）的“合并”（The Merge）升级。

以太坊的早期：PoW机制下的通胀发行

在“合并”之前，以太坊网络运行的是工作量证明共识机制，与比特币类似，PoW机制依赖于矿工通过大量的计算能力来竞争打包交易、验证区块并获得奖励，在这个阶段，以太坊的供应量是持续增长的,即处于通胀状态。

当时的ETH发行主要包括两部分：

  1. 区块奖励：成功打包区块的矿工将获得一定数量的ETH作为奖励，以太坊社区会根据网络状况和经济模型调整这个奖励,但总体上是持续增发的。
  2. 叔块奖励（Uncle Rewards）：由于PoW的竞争特性和网络延迟，有时会产生一些“孤块”（未被主链纳入的区块）,这些孤块的矿工也能获得少量ETH作为补偿。

在PoW时代，以太坊的年通胀率并非固定不变，它会随着网络算力的提升、区块出块时间的稳定以及社区对区块奖励的调整而波动，但无论如何，其供应量是在不断增加的,这与比特币的2100万枚总量上限形成了鲜明对比。

“合并”之后：PoS机制下的通缩转变

2022年9月，以太坊完成了里程碑式的“合并”升级，从PoW转向了权益证明共识机制，这一变革从根本上改变了ETH的供应机制,使其从通胀走向了潜在的通缩。

在PoS机制下：

  1. 验证者替代矿工：网络参与者不再需要通过“挖矿”来竞争记账权，而是通过锁定（质押）一定数量的ETH成为验证者，验证者负责验证区块并提出新的区块,并获得相应的奖励。
  2. 区块奖励的变化：验证者成功验证区块和提出区块时，仍然会获得ETH奖励，与PoW时代不同的是,PoS机制下的区块奖励显著降低。
  3. 关键机制：EIP-1559与销毁：在“合并”之前，以太坊已经通过EIP-1559提案引入了基础费用（Base Fee）机制，每笔交易除了支付给小费（Tip）给打包者外，还需要支付一笔基础费用，这部分基础费用会被直接销毁（burn）,而不是分配给矿工或验证者。

在PoS机制下，由于验证者的奖励降低，而交易的基础费用仍在持续销毁，这就导致了ETH的供应量可能出现净减少的情况，即通缩，当每日销毁的ETH数量大于新发行的ETH验证者奖励时,以太坊的供应量就会下降。

以太坊供应的现状与未来展望

自“合并”以来，以太坊的供应动态呈现出通缩与通胀交替的状态,这取决于网络活跃度和交易费用的高低：

  • 高网络活动期：当以太坊网络拥堵，交易量大增时，交易产生的销毁费用会很高，可能超过新发行的ETH奖励，导致供应量净减少（通缩）。
  • 低网络活动期：当网络较为空闲，交易量较少时，销毁费用较低，可能不足以覆盖新发行的ETH奖励，供应量则会净增加（通胀）,但通胀率通常远低于PoW时代。

值得注意的是,以太坊的PoS机制还包含了一些其他可能影响供应的因素，

  • 验证者惩罚：恶意行为的验证者可能会被 slashing,其部分质押的ETH会被销毁。
  • 质押提款：随着后续升级的推进，质押的ETH可以申请提取，这可能会在短期内增加市场上的ETH流通量,但长期影响还需观察。

以太坊的供应量将主要由以下几个因素共同决定：

  1. 验证者奖励：可能会随着网络参数的调整而变化。
  2. 网络交易量与EIP-1559销毁：这是决定通缩压力的关键。
  3. 质押规模：质押的ETH总量会影响新发行奖励的总量。