战略周四发布最新财报，显示公司在第四季度录得124亿美元净亏损，折合每股亏损42.93美元，创下自2020年以来最差业绩。这一数字远超市场预期，直接导致该公司股价暴跌逾17%，报收于107美元，为一年半以来最低水平。

截至报告期末，该公司持有约71.35万枚比特币，市值约为454亿美元，但因当前比特币价格已跌破63,000美元，较其平均买入成本76,000美元低出近18%，造成未实现亏损接近90亿美元。自2020年启动比特币投资计划以来，公司累计投入资金达542亿美元，如今面临严峻资产估值压力。

市场反应：股价暴跌超70%，投资者信心受挫

过去六个月，策略公司股价已累计下跌约71%，跌幅远超同期比特币44%的回调幅度。这反映出市场对其“无限期持有”策略的可持续性产生质疑。尽管联合创始人迈克尔·塞勒坚持“买入永不卖出”的信念，并强调公司已构建以71万枚比特币为支撑的“数字堡垒”，但投资者对潜在抛售风险日益担忧。

据预测平台Myriad数据显示，该公司今年出售部分比特币的可能性已升至32%，较一周前的10%显著上升，进一步加剧市场忧虑。

转型尝试：从纯比特币持有转向数字信贷工具

面对融资困境，公司正推进向“数字信贷”模式转型。总裁Phong Lee介绍，其旗舰产品浮动利率优先股（STRC）目前月利率高达11.25%，总规模达34亿美元，成为公司重要的资本运作工具。同时，公司已建立22.5亿美元现金储备，足以覆盖未来30个月的优先股股息支付，增强了短期偿付能力。

值得注意的是，根据公司披露的企业价值评估指标——mNAV（净资产值），目前该数值为1.1，意味着其整体估值已接近甚至低于其比特币持有量价值。这表明，随着比特币溢价消失，公司通过发行普通股稀释持股比例的能力正在减弱。

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未来展望：长期持有者仍存信心，但需警惕流动性风险

尽管短期压力巨大，但塞勒仍坚信比特币是“终极价值储存手段”。然而，若公司未来决定减持部分持仓以缓解债务压力，可能引发新一轮抛售潮。因此，投资者应密切关注其现金流状况与优先股发行进展。

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