本周全球市场大幅抛售，加密货币、股票，甚至黄金和白银等传统避险资产均遭重挫。这种同步下跌表明市场面临更广泛的流动性冲击，而非个别资产疲软。

比特币领跌风险资产，而黄金和白银则录得数月来最大单周跌幅。这种异常的相关性信号迫使投资者降低投资组合的风险敞口，而非改变了投资者的偏好。

流动性紧缩，而非轮动

通常情况下，加密货币市场的紧张局势会促使资金流向黄金或现金。但这一次，投资者抛售了所有能卖的资产，包括比特币、黄金和白银。

这种模式通常出现在杠杆解除时。面临追缴保证金要求的交易者会首先清算流动性较强的资产。包括比特币、黄金和白银在内的销售方式是机械式的，而非意识形态式的。

美联储的举措未能平息市场

这场动荡的核心是围绕着美国货币状况的混乱。美联储在12月停止了量化紧缩政策，并开始购买短期国债以稳定银行储备。

停止量化紧缩后，美联储不再从金融体系中主动抽取现金。对银行而言，这意味着准备金水平不再下降。对家庭和企业而言，这降低了银行体系突然面临资金压力的风险。

通过购买短期政府债券，美联储确保银行有足够的现金来满足日常融资需求，并保持货币市场平稳运行。

这些措施旨在维护金融体系的正常运转，而非影响市场价格。它们既不会降低消费者的借贷成本，也不会降低抵押贷款利率，更不会鼓励冒险行为。

长期利率依然高企，金融环境依然紧缩。因此，市场将此举解读为潜在压力的迹象，而不是缓解的迹象。

就业数据非但没有带来清晰的指引，反而加剧了压力

本周公布的美国劳动力市场数据加剧了市场的不确定性。职位空缺持续下降，招聘速度放缓，裁员人数上升，消费者信心跌至2014年以来的最低水平。

与此同时，失业率仍然相对较低，通胀尚未降温到足以支撑快速降息的程度。这使得市场陷入了经济增长放缓和金融环境紧缩的双重困境。

为什么黄金和白银会随着加密货币下跌？

黄金和白银价格下跌，主要因为投资者需要现金，市场不确定性日益加剧。尽管今年早些时候，这两种资产都曾强劲上涨，使其成为便捷的流动性来源。

此外，实际收益率居高不下，美元在抛售期间走强。这些因素叠加，消除了贵金属的短期支撑。

加密货币跌幅更大，是因为它们在流动性层级中处于最底层。当杠杆解除时，加密货币会最先被抛售。

比特币衍生品数据显示，近几周来多头头寸不断增加。随着价格下跌，清算加速。与此同时，ETF资金流入放缓，导致需求下降。

一场更广泛的市场重置正在进行中

过去两周的走势反映出一个共同的主题：市场过早地将宽松的市场环境纳入定价。流动性扩张的速度不足以支撑这些预期。

因此，风险资产同步回调。此举重置了加密货币、股票和大宗商品市场的仓位。

这意味着什么

此次抛售并不意味着比特币或黄金作为长期对冲工具失效。它反映的是短期流动性紧张阶段，这种情况通常会在政策或宏观经济形势明朗化之前出现。

目前市场依然脆弱。在流动性预期稳定或经济数据明显恶化之前，波动性可能持续存在。

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