研究和经纪公司伯恩斯坦的分析师团队近日发布报告，对零售交易平台Robinhood（纳斯达克股票代码：HOOD）的长期前景作出评估。尽管加密货币市场持续低迷，导致该公司股价回调，但分析师认为其业务结构具备抵御风险的能力。

报告显示，截至周一收盘，Robinhood股价今年已下跌约21%，较峰值89.91美元回落超40%。这一波动部分归因于加密货币交易量下滑，而该板块目前占公司总收入的21%。分析师强调，当前市场表现引发投资者关注：这是否只是短暂调整，还是零售风险承担行为持续萎缩的信号？

加密货币收入占总收入的百分比。图片来源：Bernstein

三种下行情景下的估值预测

为厘清不确定性，伯恩斯坦提出三种可能情景。第一种为悲观假设：比特币价格跌至6万美元并维持低迷两年，加密交易量回落至特朗普当选前水平，而股票期权交易继续增长。在此情境下，预计2027年每股收益约为3.10美元，股价潜在区间为46至61美元。

第二种情景中，比特币同样跌至6万美元，但在2026年下半年反弹，股票期权交易量保持稳定。分析师预测2027年每股收益可达3.50美元，对应股价区间为70至88美元。

最极端情况下，加密货币与股票期权交易量在两年内均下降50%，反映零售风险周期达到顶峰。此情形下，2027年每股收益预计为2.40美元，股价区间仅为24至36美元。

然而，伯恩斯坦指出，Robinhood的非交易收入占比已达43%，过去两年复合年增长率高达29%。股票交易、预测市场及银行服务的增长有效缓解了加密板块疲软带来的压力，构成关键缓冲机制。

Robinhood 的总收入分成比例。图片来源：Bernstein

基于上述分析，伯恩斯坦重申对Robinhood的“跑赢大盘”评级，目标价定为160美元，并呼吁投资者超越短期加密波动，关注其长期基本面。该机构认为，当前的熊市周期或将在2026年迎来拐点，比特币有望在6万美元附近触底反弹。

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