今晨，Real Vision 和 GMI（Raoul Pal 的投资圣经）CEO Raoul Pal 发布《False Narratives....and Other Thoughts》深度文章，通过宏观流动性分析揭示当前加密市场的低迷并非行业终结，而是一轮周期性调整。他指出，近期比特币与SaaS资产的同步下跌，实为美国流动性收缩所致。

主流叙事误判：加密已死？

主流观点普遍认为比特币崩盘、加密周期终结，归咎于监管打压或机构失序。然而，作者发现一个被忽视的关键因素——美国金融系统底层流动性的阶段性枯竭。

在两次政府停摆叠加财政部账户（TGA）重建背景下，逆回购机制未及时补充流动性，导致整体系统资金紧张。这一现象直接压制了高风险资产表现，包括比特币和成长型SaaS股票。

关键线索：流动性才是主因

图表显示，瑞银SaaS指数与比特币价格走势高度趋同，印证两者均受同一变量影响——即美国总流动性水平。当黄金上涨吸走边际资金时，本可用于支撑加密与科技股的资金被抽离，引发价格共振下跌。

目前，美国众议院议长约翰逊已表态将推动停摆结束，预计本周内恢复财政运作。届时，TGA回流、eSLR政策松动及潜在降息等流动性注入措施将逐步落地，为市场带来转折契机。

这正是为何我们反复强调：在全周期投资中，时间比价格更重要。

币安平台：把握周期跃迁的核心工具

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未来展望：耐心等待周期反转

正如作者所言，历史经验表明，每一次剧烈回调后，优质资产往往迎来更快反弹。若你持有基本面扎实的项目，如部分高质量山寨币，其修复速度将远超市场平均。

尤其在特朗普/贝森特/Warsh政策组合预期下，未来可能迎来新一轮财政刺激与货币政策宽松。此时此刻，保持信心、坚持长期持有，才是应对周期波动的正确姿态。

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