美国法院驳回内部交易诉讼驳回请求，Coinbase董事面临正式审判

美国特拉华州法院驳回了针对Coinbase董事提起的内部交易指控诉讼的驳回请求，决定进入正式审判程序。此举使得该公司上市后近29万亿韩元规模的股票抛售争议再度成为焦点。

上市首日大规模抛售引发争议

这项决定涉及包括首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗、风险投资人马克·安德森在内的高管团队。2021年4月，Coinbase在纳斯达克直接上市过程中，董事们在没有传统锁定期限制的情况下，于上市首日抛售公司股票，总计套现金额超过20亿美元。

该诉讼由股东亚当·格拉布斯基于2023年提起，指控董事们利用上市时的关键内部信息，避开股价高点，避免了约14.5亿美元的潜在损失。对此，Coinbase成立了特别诉讼委员会，经过10个月的调查后得出结论，认为董事们并未滥用信息。然而，法官凯瑟琳·麦考密克对该委员会的独立性提出质疑，未采纳其建议。

委员关联性成为关键因素

特别诉讼委员会成员之一戈库尔·拉贾拉姆与马克·安德森及其投资公司Andreessen Horowitz存在商业关联，这成为决定性的因素。法院文件显示，自2007年共同投资初创企业至近期，双方至少进行了50项联合投资。法官指出：“尽管拉贾拉姆的善意无可置疑，但该关系构成了足以损害独立性的重大利益冲突。”

这起诉讼也将Coinbase选择的“直接上市”模式本身视为问题的根源。直接上市允许现有股东直接出售股票，因此一直备受可能助长内部交易的批评。

高管抛售与股价暴跌

根据诉讼文件，首席执行官阿姆斯特朗抛售了约4.232亿美元股票，Andreessen Horowitz抛售约1.723亿美元，首席运营官埃米莉·崔抛售约3.252亿美元，联合创始人弗雷德·埃萨姆抛售约3.185亿美元股票。

诉讼材料显示，董事们在上市前从内部会计师事务所收到的企业估值资料中，已意识到股票可能被高估。上市当天股价以381美元开盘，但在五周内下跌超过37%，市值蒸发约536.87亿美元。

Coinbase在判决后迅速回应，坚持原有立场，表示将“对抗毫无根据的指控到底”。特别诉讼委员会提交的报告也强调Coinbase股价与比特币存在高度关联，以此反驳内部交易指控。

委员会法律顾问布拉德·索雷尔斯辩称：“大部分董事本不愿出售股票，只是在公司和投资银行的要求下，才出售了总股本约1%的份额。”

管辖权转移与声誉风险

部分科技投资者，包括马克·安德森，批评特拉华州企业法院“对创始人和董事会的偏见态度”，并宣布转移管辖权。Coinbase也在去年11月表示，为强化长期战略和监管效率，将把总部迁至德克萨斯州。

继2023年Coinbase员工在刑事内部交易案中被判有罪后，这起针对管理层的民事诉讼进一步暴露了公司在道德规范和控制问题上所面临的挑战。核心人物的声誉风险与公司法责任相互交织，同时，围绕上市模式的制度空白也凸显出来。