印尼证券交易所总裁伊曼·拉赫曼周五宣布辞职，为近期市场剧烈动荡承担责任。这场由国际指数编制商MSCI发布警告引发的危机，导致雅加达综合指数在短短两日内暴跌16%，市值蒸发超过800亿美元，并触发多次交易熔断。

MSCI警告引爆市场动荡

周三，MSCI发布的报告指出，印尼交易所在上市公司数据传输与股权结构透明度方面存在“根本性可投资性问题”，尤其对自由流通股比例过低表示严重关切。该机构强调，若5月前未能解决相关问题，可能将印尼从新兴市场类别下调至前沿市场。

这一消息迅速引发连锁反应。高盛、瑞银等多家国际投行相继下调印尼股市评级，资金大规模外流。周三单日跌幅逾7%，触发30分钟交易暂停；周四再度重挫10%，累计跌幅一度逼近17%。截至本周，雅加达综合指数已创下自1998年亚洲金融危机以来最严重的两日跌幅。

结构性问题长期积弊难解

问题核心在于印尼多数大型企业由少数家族控制，自由流通股比例普遍偏低，导致市场流动性差、价格易被操纵。投资者长期质疑其可投资性，部分股票甚至难以追踪和配置。

尽管交易所曾尝试延长交易时间、引入卖空机制以提升活跃度，但成效有限。此次危机暴露了更深层的治理与结构缺陷，也加剧了外资对印尼经济政策不确定性的担忧。

监管紧急出台改革措施

为应对危机，印尼金融服务管理局周四宣布，将上市公司自由流通股要求从当前水平提高至15%，新规将于下月起实施。同时，监管机构将全面审查持股低于5%股东之间的关联关系，强化信息披露。

经济统筹部长阿里兰加·哈塔托周五表示，政府正加快推进证券交易所去互助化改革，目标是提升治理水平、扩大资本准入、增强市场吸引力。此举旨在使印尼交易所与全球主流同行接轨，吸引更多长期投资者。

此外，政府计划提高保险公司对资本市场的配置上限，并考虑由主权财富基金丹安塔拉参与市场，以提振信心。目前，监管层正积极与MSCI沟通，等待对方对改革措施的反馈。

投资者信心受挫，未来仍存疑虑

尽管拉赫曼辞职后，周五股市反弹1.7%，累计跌幅收窄至6.5%，但市场情绪依然谨慎。多位分析师指出，改革方向虽积极，但执行力度与继任者人选才是关键。

SGMC Capital高级合伙人莫希特·米尔普里表示：“这应被视为一次重置而非指责。压力时期往往加速变革，为新领导层打开机会之门。”

Allspring Global Investments投资组合经理加里·谭指出：“改革方向值得肯定，但能否真正落地，取决于一位可信且有能力的接任者。”

汇丰控股亦于周五下调印尼股票评级，进一步加剧市场忧虑。许多投资者仍在观望：监管机构能否在期限内完成整改？是否足以让MSCI重新评估其市场地位？

尽管印尼官方坚称基本面稳健，国内需求强劲，结构性改革持续推进，但总统普拉博沃的政策动向——包括任命亲属进入央行、解雇财政部长等——持续动摇市场信心。2025年全年外资净卖出10亿美元印尼股票，印尼盾兑美元汇率一度跌至16985的历史低位，本周才回升至16800附近。

加密市场同步震荡，主推平台成避风港

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