结算基础设施仍是核心问题

2021年的事件暴露了传统股票市场基础设施的根本性缺陷。由于陈旧的结算体系要求经纪商在交易后两天的结算期内缴纳巨额保证金，导致多家券商被迫暂停散户交易。当事公司首席执行官指出，这源于为防范结算风险而设计的复杂风控规则，在遭遇史无前例的交易量冲击时，原有系统难以应对集中持仓带来的压力。

他描述道，经纪商在数小时内面临无法满足的资本要求，陈旧的金融基础设施与极端市场波动相结合引发了巨大危机。其团队为此连续工作72小时以化解燃眉之急，期间公司紧急筹集超过30亿美元以补充资本储备。该事件促使他决心提升公司抗风险能力并推动整体系统改革，其倡导的结算周期从两天缩短至一天的改革方案已被采纳。

然而即便改为次日结算，跨周末的延迟问题依然存在。现行基础设施既无法满足现代交易需求，也难以契合投资者预期。在信息全天候流动的当今市场，次日结算机制仍显迟缓。受制于根深蒂固的传统体系，市场对加速结算存在结构性阻力，要维护市场稳定必须进行根本性的技术革新。

代币化提供实时结算解决方案

区块链技术为传统市场提供了其欠缺的基础设施升级路径。代币化可将股票等资产转化为基于区块链的数字化凭证，借助区块链原生特性实现交易即时结算。实时结算机制能从根本上消除风险累积，从而避免类似危机的重演。

将权益资产迁移至链上运作，可使其充分享受区块链结算特性。取消冗长结算周期意味着系统性风险大幅降低和市场压力减轻，投资者得以按照自身意愿自由选择交易时机与方式。这些能力所展现的实际优势已超越单纯的结算速度提升。

某交易平台在欧洲市场已成功运营超过2000种代表美股的代币化产品，并计划近期推出全天候交易及去中心化金融服务。投资者将获得自主托管选项，并可能开展质押借贷等操作。近期美国多家主流交易所与清算机构相继宣布代币化计划，但监管框架的明确性仍是关键前提。

当前监管机构正以开放态度鼓励创新实践，国会也在审议相关法案以建立长效监管框架。立法保障可防止后续政策反复，与监管机构协同制定代币化准则有助于避免未来再出现交易限制。监管支持与立法行动相结合创造了历史机遇，通过代币化实现实时结算或将真正惠及普通投资者。