比特币前两年行情回顾，从熊市末尾到牛市狂热与理性回归

2026-01-30 币界百科

比特币作为全球首个去中心化数字货币,其价格波动始终牵动着全球投资者的神经，回顾过去两年（2022年中至2024年中），比特币行情经历了从“寒冬”到“复苏”，再到“狂热”与“理性调整”的完整周期，每一个阶段都伴随着宏观经济环境、行业政策与技术发展的深刻影响，本文将从关键时间节点、驱动因素及市场特征三个维度，对这一阶段的比特币行情进行系统分析。

2022年中-2023年初：熊市深度调整，市场信心濒临冰点

行情表现：2022年，比特币价格开启“断崖式”下跌，从6月的高点约3万美元，一路跌至11月的低点约1.55万美元，全年跌幅超过65%，创下2018年以来最差年度表现，2023年初，市场虽短暂反弹至2.5万美元附近，但很快因宏观经济压力再度回落，直至3月硅谷银行（SVB）倒闭引发全球金融市场动荡，比特币一度跌破2万美元，市场情绪降至冰点。

核心驱动因素：

宏观紧缩政策：为应对高通胀，美联储在2022年开启激进加息周期，全年累计加息425个基点，美元指数走强、无风险利率上升，导致风险资产（包括比特币）遭到抛售。
行业内部危机：2022年5月，Terra（LUNA）代币崩盘引发“加密货币雷曼时刻”，连锁反应导致三箭资本（3AC）破产、FTX交易所暴雷（11月），暴露出行业高杠杆、挪用用户资金等乱象，投资者对中心化机构的信任崩塌，比特币作为“数字黄金”的避险属性也受到质疑。
监管压力升级：美国SEC等监管机构加强对加密货币的打击力度，多家交易所收到诉讼通知，市场对政策风险的担忧加剧。

市场特征：交易量萎缩，机构投资者撤离，散户恐慌性抛售，“死亡交叉”（50日均线跌破200日均线）等技术信号频繁出现，市场情绪指标（如恐惧与贪婪指数）长期处于“极度恐惧”区间。

2023年中-2024年初：宏观经济转向，比特币开启复苏之路

行情表现：2023年3月后，比特币价格逐步企稳，并在6月突破3万美元关口，此后开启震荡上行模式，到2023年底，比特币价格已回升至4.2万美元左右，全年涨幅超过150%，进入2024年，受多重利好推动，比特币在3月突破7万美元，创历史新高，较2023年低点涨幅超300%。

核心驱动因素：

宏观环境改善：2023年美联储加息节奏放缓，并于9月首次暂停加息，市场对“降息周期”的预期升温，流动性压力缓解，风险资产迎来估值修复。
比特币“减半”周期效应：2024年4月，比特币完成第四次“减半”（区块奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC），新币供应量减少50%，历史上，减半后6-12个月比特币往往出现牛市行情，此次减半强化了市场对“稀缺性溢价”的预期。
机构与主权国家入场：2023年，贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）等传统资管巨头相继推出比特币现货ETF产品，为机构资金提供了合规入场渠道；萨尔瓦多等国家将比特币纳入法定储备资产，提升了其主权认可度。
技术与应用生态发展：比特币闪电网络等二层扩容方案的用户数和交易量持续增长，Ordinals协议（允许用户在比特币上 inscribe 文字、图片等数据）推动“比特币NFT”热潮，拓展了比特币的应用场景，吸引增量资金关注。

市场特征：机构持仓占比提升，期货持仓量与未平仓合约创新高，市场情绪从“恐惧”转向“贪婪”，主流媒体关注度回升，“比特币=数字黄金”的叙事再度获得共识。

2024年中至今：高位震荡与理性回归，市场关注“叙事落地”

行情表现：2024年3月触及7万美元历史高位后，比特币价格进入震荡调整期，6月一度回落至5.5万美元附近，波动率较牛市初期明显下降，市场对“短期见顶”的讨论增多，但长期投资者（持有1年以上）仍占比约60%，显示筹码结构相对稳定。

核心驱动因素：

获利了结压力：早期投资者及部分机构在历史高位选择套现，导致短期供给增加，同时新入场资金对高价的承接意愿减弱。
监管政策不确定性：虽然比特币现货ETF通过，但美国SEC对其他加密货币（如以太坊）的监管态度仍不明朗，且全球各国对加密货币的税收、反洗钱政策仍在完善中，抑制了短期投机情绪。
宏观经济反复：美国通胀数据“粘性”较强，市场对降息时点的预期推迟，美元指数反弹，对风险资产形成压制。
市场叙事分化：早期“暴富神话”退潮，投资者更关注比特币的实际应用（如跨境支付、价值储存）及机构资金的长期配置逻辑，而非单纯的价格炒作。

市场特征：交易结构趋于理性，杠杆率下降，现货ETF资金流入速度放缓但保持稳定，链上活跃地址数及交易手续费显示基础使用场景仍在增长，市场从“狂热炒作”向“价值投资”过渡。