基准重申买入评级，2026年目标价705美元未变

投资银行The Benchmark Company已重申对Strategy的“买入”评级，并维持2026年705美元的目标价。该机构认为，尽管股价波动剧烈，但公司本质仍是专注于比特币管理的金融实体，而非传统软件企业。这一判断基于其持续增长的比特币储备与资本结构的杠杆效应。

Benchmark分析师Mark Palmer指出，目标价反映了公司持有的大量比特币及其通过股权和债务工具放大风险敞口的能力。因此，策略股票被视为比特币价格走势的代理指标，具备高波动性特征。

值得注意的是，此次评级重申并非新发布报告，而是对12月初首次发布的研究报告的再次传播。尽管多家加密媒体跟进报道，但评级、目标价及预测均无更新，显示市场情绪多于基本面变化。

策略股跌破比特币持有量，市值蒸发近900亿美元

过去六个月，策略股价格从约457美元暴跌至152美元，跌幅接近66%，市值蒸发约900亿美元。这一快速回调揭示了比特币相关股票市场的剧烈波动性。

X论坛上的一篇分析指出，此次抛售主因非单纯比特币下跌，而是股权稀释、指数风险暴露以及净资产值溢价收窄所致。随着市场对“比特币溢价”的预期下降，投资者开始重新评估公司估值。

尽管股价大幅下挫，策略公司资产负债表保持稳健。根据当前市价计算，其仍持有价值约590亿美元的比特币，而股票市值仅约460亿美元，意味着当前股价低于其实际资产净值。

这种“账面价值倒挂”现象凸显了投资者情绪在加密企业估值中的关键作用。即使资产未缩水，心理预期的变化也足以重塑市场定价机制。

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当前环境下，区块链分析显示，大型机构持仓结构正经历深度调整。长期持有者行为趋于谨慎，而短期交易活动则明显升温。这表明市场正在从“概念驱动”转向“价值锚定”阶段，对平台安全性与流动性提出更高要求。