摩根大通资产管理公司正式将一款货币市场基金代币化并部署至以太坊主网，标志着传统金融产品在区块链领域的关键突破。该基金名为“我的链上净收益基金”（MONY），于2025年12月15日上线，运行于其自主研发的Kinexys数字资产平台。投资者可通过摩根货币平台完成申购与赎回，权益以链上代币形式直接发放至以太坊地址。

传统金融产品的链上突破

MONY基金持有美国国债及国债担保回购协议，具备高流动性与稳定收益特征，符合机构短期现金管理需求。其核心机制包括每日股息再投资、支持现金或稳定币申购赎回，并通过摩根货币平台实现合规操作。目前产品仍处于内部资金预热阶段，全面开放前已启动试点流程。

以太坊作为结算层的战略价值

选择以太坊主网作为发行与结算层具有深远意义。国债担保回购本质上是短期担保贷款：一方提供现金，另一方以美债为抵押，约定未来反向交易，价差即利息收益。而MONY则将此类资产组合通过代币形式锚定在链上，所有权由发送至投资者地址的代币体现。

该架构依赖两大系统协同运作：摩根货币平台负责前端交易与账户管理；Kinexys平台则承担代币发行、清算与存管功能。这一设计不仅提升透明度，还支持点对点转让，并为后续抵押品流通奠定基础。

公共以太坊的独特优势

摩根大通强调，采用“公共以太坊”而非私有链，旨在接入现有链上基础设施。当前，稳定币总市值已达约2990亿美元，构成链上现金流转的核心支撑。代币化国债规模达89.6亿美元，与货币市场产品天然契合。

数据显示，以太坊承载了约三分之二的代币化现实资产总值，形成强大的网络效应。对于需要跨机构流转的受监管产品而言，这种集中度极大提升了效率与互操作性。值得注意的是，“公共以太坊”特指面向所有用户开放的主网，区别于银行专属许可链。

链上现金收益的演进路径

MONY保持保守策略，以生息资产为核心，通过链上代币表征所有权。当现金类资产进入区块链生态，即可融入更广泛的应用场景：

全天候资金运营方面，持仓可与稳定币、其他代币化资产共存，实现无缝切换。申购赎回通过摩根货币平台处理，代币管理由Kinexys平台完成，构建高效闭环。

抵押品流动性方面，代币化基金份额可替代传统纸质凭证，通过智能合约实现自动验证、权限控制与快速结算，显著降低合规成本与时间延迟。

此外，随着链上市场持续扩张，代币化基金成为代币化证券交易间的理想“现金停泊地”，填补流动性缺口。

市场竞争格局

MONY并非孤例。贝莱德旗下BUIDL基金已于2024年以太坊代币化形式上线，近期聚焦机构功能升级，涵盖分红自动化、点对点转账与抵押集成探索。富兰克林邓普顿也通过BENJI代币代表其FOBXX基金份额，推进类似模式。

道明银行、高盛等金融机构正在研究优化代币化基金份额的流转机制。当前市场正处于建设期，代币化现金产品、底层基础设施与抵押应用场景正同步演进。

据预测，到2030年，代币化金融资产规模有望突破2万亿美元。截至2025年6月，全球代币化管理资产规模已超240亿美元，其中货币市场与国债基金占据主导地位。

实践意义与行业影响

MONY以Rule 506(c)私募形式面向合格投资者发行，通过摩根货币平台分销。该条款允许公开推介，但要求所有买家均为经认证的投资者，确保合规门槛。

代币内置转让规则、资格审查与赎回机制，赋予机构对持有权限的可控性与可审计性。这反映出机构级部署对安全、合规与风险控制的高度关注。

以太坊主网的使用成本与经济性将影响实际运行节奏，未来可能催生扩展方案。随着产品落地，其演化路径将成为观察公共链能否成为代币化金融基础设施的关键指标。

未来观察方向

三大信号将揭示创新深度：一是MONY代币是否被广泛接受为抵押品，用于回购协议、担保借贷、风险对冲及主经纪商业务；二是其他全球系统重要性银行是否会跟进，在以太坊主网上推出同类产品；三是稳定币结算能否从申购赎回延伸至二级市场转让，实现真正意义上的市场基础设施整合。

若MONY不仅限于封闭式基金，而是成为结算周期中可流通、可抵押的通用资产，其意义将远超传统现金管理工具。一旦多家大型银行相继登陆以太坊主网，公共链或将确立为代币化现金产品的默认载体。

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