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加密货币市场尚未从10月份的暴跌中完全恢复过来，那次暴跌引发了大范围的损失和大规模的清算。

尽管降息、流动性注入和美元指数（DXY）下跌等利好因素提振了市场，但比特币和整体市场仍未出现牛市行情，引发市场参与者的担忧。然而，最新数据显示，导致市场低迷的关键因素之一——过度杠杆——可能正在缓解。

了解加密货币市场疲软的本质

10 月份的市场崩盘导致了加密货币历史上最大规模的清算。BeInCrypto报道称，超过190亿美元的杠杆头寸被彻底抹去。

此次活动被命名为“加密货币黑色星期五”。据报道，此事由总统引发唐纳德·特朗普宣布100%对中国征收关税。然而，经济持续下滑暴露出更深层次的脆弱性。

11月期间，又出现了多波清算潮。市场经历的清算一个月内多次超过10亿美元。

这些市场下跌之所以引人注目，是因为它们与典型的催化剂脱节。11月中旬，《科比西通讯》指出，即使在……之后，比特币的价值仍在持续下跌。特朗普总统声明称，让美国成为“加密货币领域的第一”是首要任务。

该文章强调，最初的压力来自机构资金外流。在杠杆率适中的市场中，此类资金外流很可能导致可控的回调，反映的是买卖双方暂时的失衡，而非剧烈的抛售。

科比西通讯指出：“问题在于，在这些资金外流的同时，杠杆水平却过高……过高的杠杆水平导致市场似乎过度敏感。”声明.

这种清算式抛售产生了连锁反应。每一波强制抛售都压低了价格，引发了进一步的清算，加速了价格下跌。最终导致了急剧而迅速的下跌。

杠杆率降低和市场重置的证据

自崩盘以来，市场结构发生了显著变化。根据 Coinglass 的数据，比特币的未平仓合约量已大幅下降。

比特币未平仓合约量的下降表明交易者正在平仓期货和永续合约，从而降低了未平仓衍生品合约的总价值。实际上，杠杆正在从市场中被清除。

Alphractal报告称，在8月至11月期间，比特币的杠杆率达到了最高水平。在其历史上的交易曾经单日交易量高达8000万笔，涉及19个交易所。如今交易活跃度有所下降，7天平均交易量为1300万笔。

“10月份发生大规模清算事件后，市场对比特币和杠杆本身变得更加谨慎，”邮政读。

尽管比特币已明显呈现去杠杆化的迹象，但以太坊的情况则更为复杂。ETH达到顶峰预计到 2025 年将完成近 5000 万笔交易。此外，其近期的交易活动依然强劲，7 天平均交易量为 1750 万笔。

这表明交易者正逐渐减少对杠杆比特币交易的使用。分析师 NoLimit 进一步指出额外就山寨币而言，它们目前的状况是“过度杠杆正在被消除”，这是一个积极的信号。

因此，尽管市场依然脆弱，但杠杆率的下降表明，主要结构性风险之一正在减弱。如果这一趋势持续下去，则可能为未来的复苏奠定更稳定的基础。