萌芽与沉寂（2013-2014年：价格从百元到千元，再到腰斩）

2013年，比特币首次进入大众视野，这一年，全球交易所陆续上线，塞浦路斯债务危机爆发后，比特币因“抗通胀”属性受到关注，价格从年初的约100美元飙升至11月26日的1166美元（当时1比特币≈1盎司黄金），首次突破千美元大关，泡沫随之而来：12月5日，中国人民银行等五部委发布《关于防范比特币风险的通知》，明确比特币不具法偿性，禁止金融机构参与交易，价格单月暴跌70%，2014年全年更在300-800美元区间震荡，Mt.Gox交易所破产事件（85万比特币被盗）更是让行业陷入寒冬，比特币被外界戏称为“暗网玩具”。

缓慢爬升与试探（2015-2016年：熊市筑底，减半预期初现）

2015年，比特币市场陷入沉寂，全年价格在200-500美元窄幅波动，成交量低迷，但底层技术在悄然进步：比特币区块链网络稳定运行，开发者社区推动“隔离见证”（SegWit）等升级，为后续扩容铺路，2016年，市场迎来关键转折——7月比特币第三次“减半”（区块奖励从25个比特币减至12.5个），供应量增速下降的预期逐渐发酵，价格从年初的430美元稳步攀升至年末的970美元，年涨幅超125%,为2017年的牛市埋下伏笔。

狂飙与泡沫（2017年：从“千币归一”到2万美元，散户狂欢与监管收紧）

2017年是比特币的“高光之年”，年初价格突破1000美元后，在“区块链热”“ICO泡沫”推动下，散户与机构资金大量涌入，交易所注册量激增，6月，比特币分叉出比特币现金（BCH），引发争议但热度不减；9月，中国央行等七部委叫停ICO，并关停交易所，价格短暂下跌后迅速反弹；12月，芝加哥期权交易所（CBOE）推出比特币期货，标志着主流金融市场正式入场，12月17日，比特币价格触及19891美元的历史峰值，市值突破3000亿美元，无数“暴富神话”涌现，狂欢背后是泡沫：大量投机资金涌入，垃圾币、空气币泛滥，市场波动率高达30%以上。

崩盘与寒冬（2018年：熊市深蹲，价格跌穿3000美元）

2018年，泡沫破裂，受全球监管收紧（美国SEC叫停ICO、韩国加强交易所审查）、市场情绪退潮影响，比特币价格从1月的17000美元一路暴跌，12月跌至3120美元，全年跌幅超80%，市值蒸发超7000亿美元，交易所倒闭潮重启（如日本Coincheck被盗5.3亿比特币），行业进入“加密寒冬”，矿机厂商、创业公司大批倒闭，媒体称其为“史上最大庞氏骗局”。

复苏与机构化（2019-2020年：疫情催化，价格重回2万美元）

2019年，比特币逐渐走出阴霾，6月，Libra（后更名为Diem）白皮书发布，引发全球对数字货币的关注；10月，纽约金融服务局（NYDFS）批准比特币现货ETF，机构资金开始小规模入场，2020年，新冠疫情成为“加速器”：3月全球流动性危机中，比特币一度跌至4000美元，但随后美联储无限量化宽松（QE）政策落地，法币贬值担忧加剧，比特币被视作“数字黄金”对冲通胀，第四次“减半”（5月，奖励减至6.25个比特币）供应端收缩效应显现，机构入场加速（如MicroStrategy将比特币作为储备资产），价格从3月的4000美元飙升至12月的28800美元，年涨幅超300%,重回2万美元关口。

合规浪潮与波动常态化（2021-2022年：突破6万美元，再遇“黑天鹅”）

2021年，比特币迎来“机构化元年”，1月，特斯拉宣布购买15亿美元比特币并接受比特币支付，价格突破4万美元；2月，PayPal支持用户买卖比特币，散户涌入致单月涨幅超50%；11月10日，价格触及历史最高点69000美元，市值突破1万亿美元，波动从未停止：5月中国全面清退比特币挖矿及交易，价格跌至30000美元；11月FTX交易所暴雷（负债超900亿美元），引发行业信任危机，价格次年跌至15000美元以下，2022全年跌幅超65%，但机构持仓比例持续上升（如灰度GBTC持仓量超60万比特币）。

稳定与主流化（2023-2024年：ETF获批，价格逼近7万美元）

2023年，比特币市场趋于成熟，SEC批准比特币现货ETF（1月，贝莱德、富达等巨头旗下产品上线），合规通道打开，传统资金大规模涌入（一季度ETF净流入超100亿美元）；萨尔瓦多将比特币定为法定货币，MicroStrategy持续增持，比特币“数字黄金”共识强化，2024年4月，第五次“减半”（奖励减至3.125个比特币）落地，供应进一步收缩，价格在6月突破73000美元，再创历史新高，市值突破1.4万亿美元，波动率较2017年下降50%，与美股、黄金的相关性逐步提升。

十年狂野，未来何方？