美国证交会主席对加密货币募资立场发生重大转变

美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯周二在加密货币筹资监管问题上提出了重大立场转变，表示大多数首次代币发行不应被列为证券类进行监管——这推翻了关于代币发行的长期既定认知。在区块链协会年度政策峰会上回答记者提问时，他表示：“这正是我们鼓励的方向。根据我们的定义，这类项目不应被归类为证券范畴。”

监管分类新框架

长期倡导轻度金融监管的阿特金斯，已成为近年来最支持市场发展的证交会主席之一。其立场具有重要分量，因为此前证交会领导层持相反观点，认为几乎所有首次代币发行都属于证券。因此，阿特金斯的表态标志着该监管机构高层出现了显著的理念转变，这可能影响华盛顿各地的规则制定辩论和现行执法策略。

阿特金斯援引了他上月建立的代币分类框架，将加密行业划分为四大代币类型。在这四类中，他上个月提出其中三类——网络代币、数字收藏品和数字工具——其本身不应被视为证券。本周二阿特金斯进一步明确，涉及这三类代币的首次代币发行同样应被视为非证券交易，因此不在证交会监管范围内。

这位主席表示，在首次代币发行领域，证交会唯一应当监管的是证券化代币——即已在证交会监管范围内、通过链上交易的证券代表物。“首次代币发行涵盖所有四个类别，”阿特金斯指出，“其中三个领域属于商品期货委员会管辖范围，我们将让他们负责这些领域，而专注于证券化代币。”

市场影响与监管格局变化

这一进展可能为寻求通过向投资者和公众创建并出售代币来筹集资金的企业带来重大利好。在2017年加密货币热潮期间，首次代币发行曾风靡一时，直到特朗普总统首个任期内，证交会通过起诉众多代币发行方遏制了这种高收益筹资方式，理由是其销售未合法注册的证券。

阿特金斯周二的言论暗示，无论加密市场结构法案是否通过，这一趋势都可能重新兴起。根据这位主席提出的分类框架，大多数加密代币将超出证交会监管范围。按照阿特金斯的说法，这些代币很可能由监管更为宽松的商品期货委员会负责监管，同时还包括众多结构类似的首次代币发行项目。

阿特金斯的策略也重新定义了证交会与商品期货交易委员会之间关于管辖权的长期争议。由于大多数代币将归入执法力度较轻的商品期货委员会管辖，这项提案可能进一步削弱证交会在加密货币监管中的核心作用。有法律专家认为，此举反映了国会更广泛的努力，旨在授权商品期货委员会在监管环境中主导数字商品监管，其模式更接近英国和亚洲部分地区的加密货币监管方式。

阿特金斯指出不应被归类为证券的代币包括：与去中心化区块链网络相关的代币、与“网络迷因、角色、时事或趋势”挂钩的代币，以及具有实用功能的代币（如门票或会员资格）。因此，与去中心化网络、网络文化或实用功能相关的代币可能符合首次代币发行条件。阿特金斯在7月曾指出，证交会的“加密项目”倡议也可能通过豁免条款和安全港规则支持首次代币发行活动。

参议院仍在就市场结构法案进行辩论，但行业参与者似乎已在积极推进。上月，Coinbase在完成3.75亿美元收购后推出了新的首次代币发行平台，使美国散户投资者能够投资新创建的代币。