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美联储政策与加密货币市场之间的相互作用已成为现代金融周期的一个显著特征。随着年底临近，“圣诞行情”（即资产价格的季节性上涨）的可能性再次受到关注，尤其是在加密货币市场。历史模式表明，美联储降息，加上有利的宏观经济环境和投资者仓位的变化，可以成为此类上涨的催化剂。本文将结合历史先例和当前的仓位指标，探讨货币政策与加密货币市场动态之间的联系机制。

美联储在塑造风险资产偏好中的作用

美联储降息的决定历来对包括加密货币在内的风险资产有利。较低的借贷成本降低了持有此类无收益资产的机会成本。

比特币 同时，这也释放出宽松货币政策的信号，鼓励投机性资本流动。例如， 2020年美联储降息 为应对疫情，美联储将联邦基金利率降至接近零的水平，与此同时，比特币价格也出现了一波惊人的牛市，到 2021 年底，比特币价格从 5000 美元飙升至历史新高 69000 美元。这种模式反映了一个更广泛的趋势：当美联储采取鸽派立场时，加密货币市场往往会经历流动性增强和投资者乐观情绪高涨。

2025年，美联储12月降息的预期——芝加哥商品交易所FedWatch期货市场预测其降息概率为87.4%——已经开始影响市场情绪。尽管12月初价格并未立即出现波动，

货币宽松预期 比特币未平仓合约量环比增长12%，表明期货市场参与度提高。这表明，即使宏观经济不确定性依然存在，机构投资者和散户投资者都在为潜在的上涨行情做准备。

宏观经济催化剂：通货膨胀、就业和流动性

美联储降息的决定很少是孤立做出的，而是对不断变化的宏观经济形势的一种回应。2025年，美联储的鸽派政策转向反映了通胀放缓和劳动力市场增长放缓的双重影响。通胀率已从2022年8.0%的峰值回落至2.7%，而就业数据也显示出疲软迹象，包括

ADP最近的一份报告重点指出 12月中旬净减少了3.2万个工作岗位。这些因素造成了“双速经济”的局面：大型企业持续增加就业岗位，而小型企业则面临裁员。这种失衡往往促使美联储优先考虑就业支持而非通胀控制，正如其在2025年9月和10月的降息举措所体现的那样。

通胀与就业之间的相互作用对加密货币市场至关重要。较低的通胀会减轻美联储维持紧缩利率的压力，从而使比特币等高收益资产更具吸引力。此外，劳动力市场放缓会促使资本流入另类投资，因为传统储蓄工具的竞争力下降。这种动态在2020年尤为明显。

美联储降息恰逢 受货币刺激和投资者风险偏好转变的双重推动，比特币价格飙升。

加密货币市场仓位：未平仓合约、杠杆和市场情绪

除了宏观经济信号之外，加密货币特有的指标也能帮助我们了解圣诞行情出现的可能性。未平仓合约量（衡量未平仓期货合约总数的指标）在2025年末稳步上升，表明投机活动日益活跃。截至2025年12月，比特币的未平仓合约量环比增长了12%，表明交易者正在押注波动性。这与历史模式相符：在2017年和2019年的圣诞行情期间，

未平仓合约量在……之前激增 年末价格飙升，反映出市场参与度的提高。

杠杆率也发挥着作用。虽然比特币的永续资金费率（可作为杠杆需求的指标）维持在 0.015%，表明存在适度的多头倾向，但远低于2021年牛市期间的极端水平。这表明，当前的上涨行情是由机构资金流入和监管乐观情绪驱动，而非投机性过度杠杆——这才是价格增长更为可持续的基础。

与此同时，投资者情绪则呈现出喜忧参半的信号。一方面，

市场预期美联储将降息。 2025年11月下旬，比特币表现优于黄金等传统资产，提振了市场风险偏好情绪。另一方面，人工智能驱动的市场动荡和地缘政治不确定性（例如特朗普时代的关税政策）加剧了市场波动，促使部分投资者采取对冲策略。这种双重性凸显了当前环境的复杂性：货币宽松政策支撑加密货币，但更广泛的宏观经济风险可能会抑制其涨幅。

历史先例与2025年展望

历史数据显示，美联储降息与加密货币“圣诞行情”之间存在着微妙的关系。2015年至2025年间，加密货币市场经历了八次圣诞节后的上涨行情，其中比特币在12月27日至1月2日期间涨幅在0.69%至13.19%之间。最引人注目的例子是2016年圣诞节前的上涨行情，比特币在一周内飙升了13.19%。这些上涨行情通常都伴随着美联储的鸽派立场，例如2020年和2025年的降息都伴随着加密货币价格的飙升。

然而，2024年的“圣诞行情”却是一个警示。尽管12月降息的可能性高达96%，但标普500指数和比特币在12月初均出现下跌，凸显了人工智能驱动的市场调整和地缘政治紧张局势等外部冲击的影响。

研究显示 这表明，虽然美联储的政策是关键的催化剂，但它并不是圣诞行情的唯一决定因素。

展望2025年，高概率降息、流动性状况改善以及适度的杠杆率共同为加密货币市场上涨创造了有利背景。然而，投资者必须保持谨慎。正如凯文·奥利里指出的那样，

12 月份的降息可能只会推动 比特币价格可能在 5% 的区间内波动，而不是引发持续的牛市。最终结果将取决于宏观经济风险（例如顽固的通胀或人工智能驱动的行业转型）是否会凌驾于美联储的宽松政策之上。

结论

美联储降息可能成为加密货币圣诞行情的催化剂，但其能否成功取决于更广泛的宏观经济状况和市场定位。历史数据显示，较低的利率，加上流动性改善和适度的杠杆率，会营造出有利于风险偏好行为的环境。然而，2024年的经验提醒我们，外部冲击甚至会扰乱最受期待的涨势。随着2025年接近尾声，投资者应密切关注美联储的政策和加密货币相关指标，以评估年底出现上涨行情的可能性。