报道：

在监管明朗化和机构级基础设施的推动下，美国加密货币市场正经历一场翻天覆地的变革。多年来，由于监管分散和运营风险，机构投资者一直对全面拥抱数字资产犹豫不决。但2025年标志着一个转折点。美国商品期货交易委员会（CFTC）不仅首次批准了联邦监管的现货加密货币交易，还启动了整合代币化抵押品和现代化保证金系统的举措。这些进展正在重塑机构参与的格局，提供了兼顾创新与合规的战略切入点。

监管明晰的新时代

美国商品期货交易委员会的

批准现货加密货币交易 在 Bitnomial 等注册交易所中，为零售投资者和机构投资者创建了一个统一的框架。 美国商品期货交易委员会代理主席卡罗琳·范强调，此举“既能确保消费者权益和市场诚信，又能与使美国成为全球加密货币创新中心的更广泛目标保持一致”。 据报道 通过允许在联邦监管下进行杠杆现货交易，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 解决了经纪商和机构长期以来面临的合规挑战，这些机构此前依赖离岸平台进行类似产品交易。

这种监管转变并非仅仅具有象征意义。它使得投资组合保证金——一种对整个投资组合而非单个头寸进行风险评估的做法——成为可能，从而减少资本效率低下。例如，

杠杆现货购买的保证金要求 数字商品、交易所交易产品 (ETP) 和衍生品的抵押品要求现已统一，避免了重复抵押品要求。《CLARITY 法案》由美国众议院通过。 要求美国商品期货交易委员会（CFTC）和美国证券交易委员会（SEC）为此类保证金交易提供便利。 这标志着加密货币市场资本配置将进行系统性改革。

代币化抵押品：提升市场效率的杀手级应用

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代币化抵押品和稳定币计划 该计划将于2025年启动，是这一发展进程的又一基石。通过探索将稳定币和代币化货币市场基金用作衍生品交易的合格保证金，该机构旨在降低成本并提高流动性。 代理主席Pham呼吁进行抵押品管理 稳定币的“杀手级应用”，可实现更智能的资本配置和风险缓解。

这项举措与《天才法案》（GENIUS Act）相一致，该法案规定：

为支付稳定币提供监管框架 并加速其与传统金融的融合。对于机构而言，无需清算即可直接使用代币化资产的能力提供了前所未有的灵活性。例如， 代币化抵押品可能允许一家公司 对冲 比特币 利用基于以太坊的稳定币进行投资，简化操作并减少滑点。

案例研究：机构采纳实践

这些变化带来的实际影响已经显现。

Cboe全球市场推出 美国首个受监管的比特币永续型加密货币期货 醚 2025年12月。这些“连续期货”复制了离岸永续合约，但在透明且受监管的框架内运作。其10年到期期限和每日现金调整与现货价格保持一致，消除了频繁展期的需要——这对于机构交易者来说是一个主要痛点。

Coinbase衍生品推出 纳米 2025年7月比特币和以太坊永续期货合约。这些合约使用资金费率来维持现货价格的一致性，反映了美国商品期货交易委员会（CFTC）对创新衍生品的日益认可。该机构的 撤销限制性咨询函 这进一步表明市场正朝着更加灵活的方向发展，允许市场参与者在风险管理的环境下进行试验。

机构的战略切入点

对于希望利用这些发展趋势的机构而言，有三个战略切入点：1.投资组合保证金和代币化抵押品通过利用美国商品期货交易委员会（CFTC）的新框架，企业可以降低保证金要求并优化资本使用。例如，对冲基金可以使用代币化的稳定币作为比特币期货的抵押品。

避免持有现金储备的需要 .2.受监管交易所的永续衍生品：例如 Cboe 的产品 连续期货提供 受监管的离岸永续合约替代方案，使机构能够在不暴露于不受监管的市场的情况下进行对冲或投机。3.与监管机构合作美国商品期货交易委员会的“加密货币冲刺”和利益相关者参与计划 提供机会 让机构能够塑造未来的规则。早期采用者，例如 Circle 和 Coinbase 已经参与到这些对话中，并将自己定位为行业领导者。

风险与考量

尽管监管环境日趋成熟，但挑战依然存在。美国商品期货交易委员会（CFTC）的

运营韧性框架 这要求制定强有力的网络安全和业务连续性计划，从而增加了合规成本。此外， 对 DeFi 协议的双重监管 美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的规定造成了监管上的模糊性，要求机构应对复杂的合规路径。

然而，这些风险远不及机遇。美国加密货币市场目前

名义价值超过20万亿美元 机构参与正在加速。例如，企业财务部门越来越多地使用比特币和 以太坊 利用衍生品进行对冲，而 芝加哥商品交易所（CME）等中心化交易所的交易量创下历史新高。 .

结论

美国商品期货交易委员会 (CFTC) 2025 年的改革标志着美国加密货币市场的一次范式转变。通过协调现货和衍生品交易、实现抵押品系统的现代化以及拥抱代币化，该机构为机构创新创造了沃土。对于投资者而言，上文概述的战略切入点——投资组合保证金、永续衍生品和监管合作——为他们在这个不断变化的环境中摸索前行提供了路线图。

代理主席范指出 美国不仅在追赶全球加密货币趋势，而且还在引领这些趋势。