怎么评判私募基金基金的好坏呢？我们可以从以下几个方面来看：首先，看公司实力，这是最直观的一个方面，一个好的私募基金公司必须有雄厚的资金实力，能够保证投资者的利益不受损失，并且在行业内具有一定的影响力。

一、证券公司推出的私募基金靠谱吗？

优质答案1：

要判断一只私募基金是否靠谱，这里主要涉及两个问题，之一怎么判断这是一只合法合规的私募基金？第二，怎么判断一只私募基金的业绩的好坏？之一个问题我们应该知道到底私募是什么基金，私募基金包括哪些产品。第二个问题，我们要从哪几个角度去判断一只私募基金的业绩是否靠谱。

在这里我们首先要明确的是，不是只有私募基金公司发行的产品才叫私募基金，而是只要是合规金融机构发行的，包括银行、信托、公募专户、券商、期货公司、私募基金，以非公开方式向特定投资者募集资金而成立的基金，都叫私募基金。

包括银行发行的私募产品、券商发行的小 *** 、公募金发行的专户产品、信托公司发行的信托产品、期货资管发行的 *** 计划都是私募基金，都算是私募产品，因为他们都符合私募产品的相关规定和条件。

比如期货资管（合格金融机构）发行的 *** 计划一般都是需向合格投资者募集，且单个资产管理计划委托人不得超过200人（非公开发行），投资于单只私募基金的金额不低于100万（合格投资者）。

比如券商（合格金融机构）发行的小 *** 资管计划，也称限额特定理财产品，就是限定客户数量在200人以内（非公开发行），产品存续期规模在10亿元以下，单个客户参与金额不低于100万（合格投资者）的 *** 计划。

其他银行、公募专户或者信托发行的产品都类似，这些都是写在基金合同当中的，因此都算是私募基金。也就是说只要是你看到产品说明书或者基金合同中写明是信托、券商、公募、期货或者经备案的私募基金发行的产品，你就能够基本判断，这是一只合法的私募基金，程序方面没什么问题。

唯一需要特别关注的就是私募公司发行的私募基金。因为目前私募基金公司是不需要前置审批的，只需要通过备案即可。因此私募基金行业鱼龙混杂，既有行业龙头私募，也有很多浑水摸鱼的机构。

根据中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2019年2月底，已登记私募基金管理人24380家，已备案私募基金75222只。这里面包括8997家私募证券投资基金和14685家私募股权、创业投资基金。

而银行、公募、信托、券商、期货等金融机构都是受到银保监会的严格监管的，在发行产品的可信度方面还是比较高的。而私募基金由于实行的是备案制，发行机构的实力也就良莠不齐，这里面也经常出现一些失联的机构或者跑路的，因此就安全性方面，私募公司发行的私募基金是相对要弱于被监管的金融机构的。

为了提示投资者这种风险，基金业协会也会定期在其官网上公布这些失联的私募公司的名单，因此在判断私募基金合法性的时候，尤其是涉及到是私募公司的产品就要特别留意了，一定要去基金业协会的网站上去了解公司的基本情况以及发行的产品是否通过了备案。

通过基金业协会的官网，可以查询公示的私募基金管理人的基本信息，从业人员的信息等等，也可以通过资本市场违法失信信息公开查询平台该基金是否存在违法违规的情况。

因为银行的私募基金比较少，而信托的私募基金大部分都是固定收益产品，而公募专户一般业绩都是不公开的，目前市场上主要的私募基金大部分都是私募公司发行的产品，因此下面的讨论就以私募公司发行的私募基金产品进行举例说明。

个人认为要选择一只好的私募产品，一定要看两个方面：管理人的从业经历以及过往业绩。

1、管理人的从业经历

私募基金靠的就是基金经理，即使有完善的投研团队和投资体系也需要有一位好的基金经理来实施，因此基金经理毫无疑问是一只私募产品的灵魂人物。这也是为什么陈光明、付鹏博、丘栋荣在离开原来的券商或者基金公司以后，还能有如此大的号召力的关键原因。

因此私募基金管理人的从业经历，包括从业年限、过往管理的产品规模、产品的业绩都是需要我们重点关注的。这也是银行代销私募基金的白名单中的指标，也就是说并不是随便一只私募基金都能够进入银行或者券商代销体系的，需要进入其内部的白名单，才有机会进入银行或者券商的渠道进行销售。

比如目前市场上最在乎的银行白名单就是是工行和招行。工行可委托管理的资金量更大，但是一般要求合作私募的管理规模在20亿以上；而招行则拥有超强的客户销售能力，陈光明的那700亿基金的销售就是出自招行之手，可见其非同一般的销售能力。

而个人认为管理人的从业经历主要就是两个方面，一个是从业年限，另一个就是从业背景。

我觉得从业年限是一个投资人最基本的要求，因为中国证券市场从1992年正式成立到现在也就不到30年的历史，如果从业年限不在10年以上，个人认为这个基金经理的经历还是太不够的，即使现在是成功的，但是迟早就要栽跟斗的。因为以前资本市场还不成熟，过去的成功经验都是有时代背景的，它不一定适用于现在。而投资说的是谁走的远，而不是看谁一下子蹦的高。就算你这两年蹦得再高，过两年你已经在市场上消失了，那别人只需要走多两年就能够超越你。

这并不是说从业年限短的就没有出色的基金经理，也不排除是有天才的。在中国证券市场这么短的历史中，最起码要经历过2轮以上完整的牛熊（差不多就是10年左右），历经考验还能屹立不倒的，才值得去关注。

私募根据基金经理的从业背景，一般可以分为民间派、券商派和公募派。因为以前几乎绝大部分的基金经理都是从这三个背景出来的，现在还可以细分为海外派、学者派等等，个人觉得这个分类对于我们没什么意义就不展开了。

为什么要关注基金经理的从业背景呢？因为投资讲的是谁走得远，而不是比谁走得快，从业背景将在很大程度上决定了这家私募是否能够走得远。

民间派曾经是最受市场关注的，因为太多股神和创富股市，确实是夺人眼球，包括泽熙投资的徐翔、创世翔的黄平，他们无一都曾有着傲视群雄的业绩，但最终却轰然倒塌。究其原因，和民间派成长的资本市场环境是息息相关的。以前A股是庄股横行的年代，内幕交易、操纵股价那是获取超额收益的“工具”，也是当时的市场特点，这些私募也就逐渐以此形成了自己的和核心竞争力。但是随着制度的不断完善，这些曾经的“工具”都受到压制，市场开始回归到投资的本质，他们赖以生存的市场土壤已经不复存在，那他们怎么能保持这么高的收益呢？

而公募派和券商派出身的基金经理，则拥有更为完善、规范的投资体系，往往能够走的更远。这一点，我们从目前百亿私募的名单中就能看得出来，几乎都是公募派或者券商派。

我们不能简单的根据从业背景来区分基金经理的能力和水平，但是从业背景确实也对私募公司的业务发展和业绩稳定性产生着潜移默化的影响，尤其是在以前的资本市场环境中成功的民间股神。这些私募基金的稳定性和持续性确实比不上券商派或者公募派，这一点是值得我们投资者去关注的。

2、管理人的过往业绩

在了解了基金管理人的从业经历以后，就需要关注这个基金管理人在过去的从业中，取得了怎么样的管理业绩，但要看的是多大的规模出的业绩。

历年的私募冠军绝大部分都有一个特点，就是在夺冠后的第二年，受到市场各路资金的追捧后，规模快速上升，然后产品净值出现巨大亏损，最后消失在资本市场中。

这一现象被称为私募冠军魔咒，比如2008年的私募冠军金中和投资，当年收益率23.87%，2015年因恒顺电气内幕交易被罚252万，并给与曾军警告；2009年的私募冠军新价值投资，当年收益率192.57%，2017年收到 *** 的罚单，2018年则在金刚玻璃上遭遇股权冻结；2010年的私募冠军世通资产，当年收益率96.16%，2012年旗下的两只产品都遭遇了清仓；2013/2014年唯一一家连续两年的私募冠军创势翔，2013年收益率125.55%，2014年收益300.08%，2016年因操纵影响“辉丰股份”“汉缆股份”等6只股票的股价被处罚6221万。

这些基金经理都有着辉煌的过往业绩，但却几乎没有几个能够坚守到最后。而其共同的特点就是在创造这些业绩的时候，都是通过一个规模不大的产品实现的超人业绩，通常产品规模在5000万-1亿之间，而一战成名后所带来的的规模膨胀反而成为了他们业绩的拦路虎。

因为管理小资金和管理大资基金的操作 *** 、管理体系是完全不一样的，这也是为什么即使是行业大佬，在发行产品的时候也会限定规模的最主要的原因。比如陈光明的睿远基金，在今年发行的睿远成长价值混合就为该基金A、C两类份额分别设置了50 亿和10亿的募集规模上限，因为他们知道业绩会随着规模的增长有递减的边际效应，控制资金的规模是保证投资 *** 能够得到优先实施的关键措施之一。

现在的私募产品非常多，根据投资策略可以分为六大类，因此在具体分析一个私募基金业绩的时候，我们可以借助一些第三方网站的数据进行综合分析。

可以通过查看公司的概况，了解公司的成立时间、投研团队人数、管理基金数量及基金经理人数等基本信息，然后重点关注基金经理的从业经历。

然后看这家基金公司旗下所有产品的业绩情况，重点是看中长期3-5年的业绩，这样才更有确定性。从下面这个表，我们可以明显的看出来，这家基金公司虽然近6个月以来的短期业绩表现一般，但是2-5年的业绩是明显处于行业上游的。

最后，我们再回到一只基金的具体业绩上看，分析其历年的业绩表和风险评估指标。从年度业绩表我们可以明显得看得出来，这是一只非常稳健的基金，在2016年和2018年这样的熊市行情中，基金的跌幅都控制在了6%以内，即使是2018年这样的大熊市，基金的跌幅也没有超过5%，成立以来产品的收益率高达178.41%，年均收益率25.48%。

二、私募FOF投资如何精选量化指标？

优质答案1：

直观上来讲，市场不是随机的，统计数据也证明了这一点。Edgar Peters在20多年前就分别用Hurst指数和Lyapunov指数对标普500长期的周线价格序列进行了研究，这两种 *** 同时指向标普500指数在3.5到4年之中明显存在价格记忆，也就是自相关性。拉里威廉斯对商品价格序列大量数据的研究表明在商品市场，收盘价高于开盘价的概率大于53%。而沪深300的日内波动同样是不对称的，在长周期内上行波动的数学期望值大于下行波动，呈现了非常大的不对称性。长周期的指数收益率波动绝对不是随机漫步，而是线性有效的，周期越长，有效性越强。根据Jeremy Siegel教授在《股市长线法宝》中提供的数据，从1802年到2012年，经通货膨胀调整后，美国股票提供的年化回报是6.6%，长期来看非常稳定。随着持有期间的增加，股票年化收益率的上下限呈现奇异的收敛现象，持有期为1年的股票年化收益率上下限为66.6%和-38.6%，而当持有期达到20年，这两个数据会收敛到12.6%和1.0%。期限越短，市场随机性越强，期限越长，有效性越强。市场有效性越强，短线操作长期获利的可能性越低，获利的天平会越倾向长期投资者。

普遍的观点认为，美国市场在80%左右的时间内，可以算一个强有效市场，对有效信息的反应非常迅速。但在剩余的20%时间里，则充满了不确定性，处于非线性的状态。整体来看，美国市场应该是个半强有效市场，而中国市场，顶多是个弱有效市场，早期甚至是个无效市场。中国市场只有26年的历史，如果去掉1995年之前的原始时代，考察近20年的数据对比。标普500的20年年化收益率为4.3%，年度收益标准差不到0.18。而上证指数20年的年化收益率为8.8%，年度收益标准差超过了0.46。20年的数据比较而言，上证指数的长期收益是标普500的1倍，而波动率是标普500的1.6倍，20年间出现了一次超过70%的回撤，两次超过50%的回撤。这种高波动率大回撤的市场，对于采用择时策略的投资人更加有利，对于长期持有策略的投资人非常不利。中国市场的长期持有收益在大型新兴市场中表现最差，根本原因是预期和估值太高，损害了市场长期的收益率。

对价格或价值的分析，永远要从空间和时间这两个维度去看。所谓价值投资者不择时，不预测在语义上是有问题的。价值投资者根据内在价值和当前市场价格的差距决定买卖行为，在买入的一瞬间，其实已经做了两件事：1.假设标的的内在价值能够稳定增长，

2.判断市场主要长期投资者目前的博弈策略，预测市场长期将会均值回归。而趋势投资者是根据当前市场价格和历史价格的相对变化，判断市场目前的博弈策略，预测市场将会产生中期的趋势。这两种判断标准同样是根据价格判断博弈状态，都是择时，区别在于价值投资者依托的是长期市场的确定性。而趋势投资者试图过滤出中期市场的确定性。至于短线投资者，则是在与短线巨大的不确定性战斗，除非是低风险套利。从投资的难度来说，短线远远大于中长期。对于趋势操作，《股市长线法宝》其实已经有了定论：使用200日移动平均线这种简单笨拙的择时指标，在1885年到2012年接近130年的时段里，择时策略对于道琼斯工业指数的长期年化收益是9.73%，略微战胜了长期持有的名义年化收益，但如果综合考虑股息，交易成本，空仓期的固定收益等，择时策略会略低于长期持有策略。但要注意择时策略的收益率标准差比长期持有策略要低25%，更大回撤压缩了一半还多，成功地回避了1929年开始的大萧条，1973年开始的大型熊市，1987年的单日 *** 、2000年的科技股 *** 和2008年的金融危机。对于专业资管从业者来说，这意味着择时策略是更优的策略。用中国市场过去20年的数据回测可以得出同样的结论：择时无法提供更高的长期收益率，但一个有效的择时策略能够在不大幅度降低Alpha值的情况下大幅度减小更大回撤，基础标的中长期波动率越大，采用趋势择时策略越有利。

四、成长股还是价值股？

美国市场的数据表明，长期成长股持有的表现不及价值股，主要的原因是市场对成长股的预期和估值过高，从而损害了长期收益率，这个中国市场的在新兴市场中的状况类似。中国市场由于时间短，长期持有成长股的收益是远大于传统意义上的价值股的。无论在哪个市场，在短期和中期，成长股爆发时的涨幅会远远超过价值股，回撤的幅度也更大，这种大型波动更加适合采用择时的 *** 。对于价值股进行择时，效果一般不会太好，根本的原因是基础标的的波动率太低，成功操作的收益率无法完全补偿失败操作的损失。成长股 趋势择时策略在过去二十年的中国市场是更好的策略。

五、不同投资流派收益率PK：巴菲特，索罗斯，林奇、西蒙斯

投资流派的争论从未停止。很多人比来比去，无非就是比年化收益率。有人根据巴菲特近十五年不到10%的年化收益率得出结论说巴菲特不行，这是很可笑的说法。大多数人都忽略了一个很重要的因素，规模和市场容量。伯克希尔2015年账面价值超过2500亿美金，这种体量还能战胜指数，就是一个奇迹。1990年，伯克希尔的账面价值就达到了75亿美金，如果考虑社会整体的财富增长，扣除M2的影响，相当于今天管理283亿美金的资产，到2015年，年化收益接近15%。1965年，伯克希尔的起始账面价值是三千二百万美金，相当于今天管理9.2亿美金的规模。从1965年到1990年的年化收益是23.3%。这种体量，能够达到这种收益率，股神名不虚传。至于巴菲特早期，年化接近30%，资金量很小的初期更是超过60%。单纯比较同期收益率是不科学的，应该综合市场容量和管理的资产规模来考量。在100亿美金这个规模之下，有不少人的长期收益率超过了巴菲特。索罗斯，彼得林奇，还有迷一般的西蒙斯。西蒙斯的大奖章基金二十年年化收益超过35%，后期管理费高达5%，业绩表现费44%。至少在50亿美金这个规模之下，西蒙斯远远超过了巴菲特。即使短线操作的Steve Cohan管理的基金也曾经达到150亿美金的规模，同规模的收益率估计也远远超过巴菲特。但超过100亿美金后，短线，套利，趋势，量化，基本上都会变得逐渐无效，容量的限制导致投资必须回归本源。西蒙斯在2007年曾经尝试过两个大体量的策略基金，希望达到500亿到1000亿美金的规模，但显然尝试失败了，其中一只基金曾经达到270亿美金的规模，但收益率远远赶不上大奖章，另外一只只有规模10亿美金的商品期货基金2015年干脆清盘了，大奖章基金的规模一直被控制在50亿到100亿的水平，容量是直接的原因。巴菲特在近年越来越依赖实业，甚至开始投资IBM这类老爷爷型的科技股也是由于二级市场容量的原因。在千亿美金这个体量，巴菲特一枝独秀，无人可以超越。但是对于普通投资人和普通资管从业者来说，穷尽一生，可能也达不到50亿美金这个规模，选择最适合自己的风格就行。

六、有关量化投资的数学模型和趋势跟踪策略

不少量化模型，小波分析，Hurst指数，TSharp值，隐马尔科夫模型，SVM支持向量机。大多数的模型都是趋势跟随型，从本质上看跟传统的技术分析没有太大的区别，都是把市场看作纯粹的波动，过滤噪音和杂波，找出当前的状态，在状态没有改变的情况下，认为趋势会延续。单纯研究波动其实没有找对价格波动的内在逻辑，是有滞后性的，各种复杂的模型并不能够提高实战的有效性，还不如价格区间或波动性突破更加直接，反应更加迅速。直接观察价格变化的逻辑在于，股市是一个动态博弈系统，所有人都把当前的价格作为一个重要的因子来确定短期，中期甚至长期的博弈策略，从而影响未来的走势。很多情况下，重要的价格区间的突破会改变筹码的整体赢亏，影响趋势投资者的博弈策略，从而大概率引发自我强化的循环。比如我以前经常用的长期市场成本线，在大型趋势中表现的非常出色，是判断市场博弈状态的一个非常好的 *** 。

用一句形象的话来说，趋势跟踪模型就是在大型波动的必经之路守株待兔。根据市场的价格变动来判断趋势变化是必要条件，而非充分条件。所以趋势跟踪模型的优点和缺点是很明确的，优点就是大型上涨永远不会缺席，大型下跌永远都能逃过。而缺点是在震荡频繁时经常发出错误的信号，高买低卖。俗话说涨跌同源，没有一种模型是完美的，利用它的优点就必须同时接受它的缺点。根据模型来操作，就要机械性的执行，微操作的细节可以调整，但不要过多加入主观的判断。机械交易长期能够战胜市场，这早就被验证过

欢迎关注【财经基本面】头条号，这里会持续给大家更新好文，欢迎大家评论转发收藏点赞，谢谢

优质答案2：

跌