大卫史文森机构投资银行部主管，他表示，美国经济增长前景依然乐观，但在疫情冲击下，企业盈利能力受到影响，这可能导致美联储加息步伐放缓。“如果我们们的通胀预期保持不变，美联储将很快进入缩表周期。鲍威尔认为，美国经济复苏的基础仍然牢固，但在一些领域出现了一些问题，包括就业和通胀。他表示，如果通胀继续低于2%，美联储将采取行动，以确保经济稳定增长。

“想赢又怕输”，这词尽管听起来不太顺耳，但大部分投资者目前或许正是这种心态。想赢是看到持续下跌后市场较高的投资性价比，想努力追求更高收益；怕输的心理又源自我们对近年来市场弱势的难过回忆。

那当下是不是合适的买点呢？既看不清主线，也拿不准节奏，现在的我们到底该怎么投？

事实上，对于想布局后市的投资者来说，股债搭配类的基金或许是一个值得考虑的选择，组合中的股票资产，能够提供收益弹性，而债类资产则在面对波动时能起到相对较好的防守作用。

景顺长城景颐裕利债券（A类：018736；C类：018737）正在发行中，这只产品采取“固收 ”策略，以债券打底，辅以不超20%的权益仓位增强，力求在控制风险的前提下增强组合收益。

股债搭配，稳中求进

“许多投资者都信奉一个金融法则，即合理的资产配置决策来决定投资收益，择时和证券选择的作用则是次要的。”耶鲁校管基金传奇掌舵人大卫·史文森在《机构投资的创新之路》一书中这句话，强调了资产配置的重要性，也为我们打开了布局当下行情的新思路。

面对后市不可预知的投资风险，与其摇摆不定不敢下手，不如通过科学的股债搭配降低组合的波动，应对“想赢又怕输”的难题。

例如权益配置仓位不超过20%的二级债基，其更大优势就是可以发挥各类资产的优势，上涨时，依托权益资产，力求增厚组合收益；下跌时，凭借债券资产对冲权益波动，争取留住收益，提升投资者的长期持有体验。

如下表所示，近10年来，市场经历了多轮牛熊更迭。在此期间，二级债基指数在控制回撤的前提下收益稳健增长，累计回报为70.25%，领先于中长期纯债基金指数；同时，年化波动率和更大回撤又明显低于偏股混合型基金指数，一定程度上可以说是做到了“稳中又有进”，收益具备长期可持续性。

（数据来源：Wind，统计区间：2013.10.27-2023.10.26，指数涨跌幅不预示基金未来收益，投资需谨慎）

当前市场环境仍比较复杂，投资宜先求稳

回到当前的市场，基本面复苏仍有压力，股债两市遭受着积极因素和不利因素交织影响，环境错综复杂，投资布局或宜先求稳。

具体来看，股市的利好因素方面，在经历两个多月的震荡回调后，行情修复的曙光终于初现，上证指数在上一周实现4连涨（数据来源：Wind，2023.10.23-2023.10.27），往后看，有政策利好，也有经济数据向好发展，叠加低估值带来的较高投资性价比，权益市场或正酝酿机会。

不过，我们也要看到，当前整体的经济处于温和回升的趋势，面临着总需求不足、物价低迷的问题，不仅关键领域的政策持续发力还有空间，政策的推动和经济自身的修复也需要时间，投资机会大概率以结构性行情为主，把握难度不低。

债市方面，长端收益率在增发1万亿国债等托底经济的政策落地后有小幅的上行。站在目前时点来看，经济基本面温和修复，为明年经济增长做储备的政策不断推出，长端利率短期内来看下行的动力不足。但考虑到目前仍处于经济恢复的初期，资金价格在地方债发行高峰过后有望逐步回归常态。

总之，在趋势尚未明确的背景下，投资者可以考虑配置攻守兼具的“固收 ”策略产品，通过合理的股债搭配，实现底仓配置、争取更好持有体验。

23年投研名将出“基”，资产配置这块她是专业的

“固收 ”策略讲究股债资产的科学搭配，而在实际投资中，想要精准实现这一点绝非易事，如果不是对宏观经济走势有清楚认知、知道股债资产的相对性价比，稍有不慎就容易“1 1＜2”，“固收 ”变“固收-”。因此，找到一位靠谱的资产管理专家非常重要。

新产品拟任基金经理毛从容，是经验丰富的资产配置老兵，拥有23年证券、基金从业经验，18年投资经验，历经了权益市场、债券市场的牛熊转换，对“固收 ”的投资管理解深刻，擅长根据宏观运行趋势和相对估值把握大类资产配置方向，严控组合回撤和波动。（从业数据来源：景顺长城，截至2023.09）

从过往业绩来看，她在管的代表作景顺长城安盈回报（股票仓位0-40%），在近两年多股债两市均有大幅波动的行情下，各阶段业绩优异，均显著领先业绩基准及同类偏债混合型基金指数，基本做到了规避系统性风险的同时又实现相对令投资者满意的收益，呈现出较高投资性价比。需要说明的是，安盈回报股票仓位0-40%，新基金景颐裕利权益（股票、可转债、可交债等）仓位0-20%，投资比例有一定差异，历史业绩仅供参考。

业绩来源：景顺长城，并经托管行复核，基准、指数来源：wind，截至2023.9.30；排名来源：晨星资讯，同类指沪港深保守混合，截至2023.9.28。业绩比较基准为中证综合债指数收益率×80% 沪深300指数收益率*15% 恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×5%。

此外，新产品景颐裕利还有一大特点就是可投港股，在美联储加息有望转向以及港股经历两年多下跌后性价比明显的背景下，可以较好地抓住港股布局窗口期，力争增厚组合收益。

小景说

说到底，“想赢怕输”的心理不过是尽可能追求投资的确定性。而在以高波动闻名的A股市场，利用股债的低相关性做资产配置是一条得到了验证的路径，有债券仓位打底，不至于在市场回调时跌太多的同时，又保留了一定进攻性，具备增厚收益的可能，值得投资者考虑。

注：基金经理管理的同类产品业绩如下

数据来源基金定期报告，截至2023年9月30日。注：毛从容自2023.6.20开始管理融景瑞利，不满6月，暂不展示相关业绩。风险评级来源：晨星资讯，晨星风险评级中风险（R3），适合激进型、积极型、稳健型投资者。 晨星风险评级中低风险（R2），适合保守型、激进型、积极型、稳健型投资者。

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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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以下因素可能会给本基金投资带来特殊交易风险：本基金为二级债基，投资于权益类资产、可转换债券（含可分离型可转换债券）及可交换债券比例合计不高于基金资产的20%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，在通常情况下本基金的预期风险水平及净值波动水平高于纯债型基金。资产支持证券投资风险、港股交易失败风险、汇率风险、境外市场的风险、可转换债券（可交换债券）投资风险、国债期货投资风险、存托凭证投资风险、信用衍生品投资风险、公开募集证券投资基金投资风险、基金合同自动终止的风险。详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。

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