国联证券发布的研究报告预测，小鹏汽车-W（09868）在2024/2025/2026年的销量将分别为22/61/75万辆，对应的营业收入将为506/981/1093亿元，归母净利润将为-57/-7/29亿元。报告建议持续关注小鹏汽车的发展。
2024年7月1日，小鹏汽车公布了6月的交付数据。在2024年6月，小鹏汽车共交付了10,668台新车，同比增长24%，环比增长5%。而在2024年的前六个月，小鹏汽车累计交付了52,028台新车，同比增长26%。随着公司新车型即将上市，预计销量将迎来拐点。智能驾驶技术的迭代和车型上市节奏有望助力公司实现财务数据的反转。
国联证券的主要观点如下：
1. 车型销量修复，X9势头良好，海外市场拓展 2024年5月，小鹏汽车共交付了10,668台新车，同比增长24%，环比增长5%。其中，小鹏X9“九冠王”交付了1,687台，上市五个月累计交付了13,143台，持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场。在2024年上半年，小鹏汽车累计交付了52,028台新车，同比增长26%。预计小鹏汽车第二季度的营收将超过90亿元，有望实现同环比正增长。同时，小鹏汽车正在积极拓展澳大利亚、法国、埃及等海外市场，右舵版G6预计将在第三季度交付给海外市场，有望持续贡献销量和营收的增长。
2. MONA于7月3日亮相，B端和C端协同发力作用明显 Mona品牌的首款车型M03将于7月3日正式亮相，而小鹏品牌的下一款车型预计将在第四季度上市，新车周期密集。Mona子品牌代表着“madeofnewai”，有望成为全球AI智驾汽车的普及者。Mona子品牌首款车型的定价将在10-15万元的价格区间，新车定位为紧凑型纯电轿车。小鹏MONAM03通过AI量化美学，打造出媲美运动轿跑的黄金姿态。此外，小鹏MONAM03还是全球同级量产车型中风阻系数最低的车型，风阻系数仅为0.194。B端和C端的协同发展有望加速销量的提升。
3. 智能驾驶持续加速，端到端大模型逐步上车 在6月份，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达到了84%。截至2024年5月31日，XNGP已经覆盖了全国283个城市，开城范围持续扩大。同时，XNGP官方实车测试里程累计超过了646万公里，有效里程数据有望持续积累。在7月份，XNGP将通过重磅OTA实现“全国都能开，全国都好开”，更多应用端到端大模型场景的落地。预计在2024年第三季度，AI天玑系统将迎来重磅OTA，并正式在海外上线。
风险提示：智能化功能推进不及预期；智能化对整车销量影响不及预期。