开展20亿元7天期逆回购5月15日，央行公开市场进行200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%，此前为2.35%。当日有100亿元逆回购到期，净回笼100亿元。本周公开市场累计净投放资金900亿元。分析人士指出，在经济复苏的背景下，货币政策保持稳健中性，预计未来流动性供求关系将继续改善。据央行网站消息，中国人民银行决定自2020年10月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来央行第二次降准。

一、央行连续20日暂停逆回购创纪录，这样做的目的是什么呢？

优质答案1：

朋友们好！央行连续暂停一回购，最简单的理解是，货币市场流动性充裕，不缺乏资金，暂停逆回购，也是一种主动性的调节…

在2014年之前，正回购是央行常规货币操作工作，以2014年为例，当年全年开展的正回购操作达30210亿，而开展的逆回购操作才5250亿元。如今时过境迁，央行的回购交易正好反过来，数据显示：2017 年，央行累计开展逆回购操作达 21.2 万亿元，而正回购是零！

正回购可以理解为央行对市场“抽水”，而逆回购则是央行对市场“充水”，也就是说自2015年以来央行在回购交易当中对市场“充水”多于“抽水”。原因在于对冲2014年外汇占款（通过美元换人民币方式创造货币）下滑后市场流动性不足。

2002年至2014年，受益于中国加入世贸后外贸出口和外商直接投资的快速增长，中国的外汇占款快速膨胀，人民币通过美元换人民币的方式不断进入市场，央行为了调整市场流动性，在2002年6月25日开始进行正回购操作。

而到了2014年中国进出口贸易增速见顶，外汇占款下滑，通过外汇占款印钞的模式越来越行不通，随即逆回购开始替代正回购走向台前！

所以当市场突然传出正回购操作重启消息的时候当然会引发重大关注，主要原因在于当前时段很特殊：

六七月份，央行货币政策中关于流动性的表述由之前的“合理稳定”调整为“合理充裕”，而财政政策的表述则由之前的“积极”调整为“更加积极”。结果是地方增发国债、各地的基建项目上马。不少评论甚至预测，货币政策已全面宽松，央行开闸放水！

当如今正回购消息的传出明显给这些人打脸，我认为：无风不起浪，虽然央行对正回购的消息进行了澄清，但起码了反映了目前各层面对货币全面宽松是有很大反制力量的。

早前的8月27，央行公布了“2018年中央国库现金管理商业银行定期存款（九期）招投标结果”，中标利率比“第八期”和“第七期”上升了10个基点。国库定存操作是说白了就是财政部在央行的帮助下借钱给商业银行，利率上升隐含了当时央行引导利率上行的含意。

所以“正回购传言” 国库定存利率上行的消息传来，预示着近期资金面正在边际收紧，但可以也必须承认，6月份以来货币政策和财经政策确实比以往更加偏松和积极，那么当前的货币收紧是临时性的吗，还有待接下来的观察。

优质答案2：

关于消息中说到的，中国央行在八月份向多家大型银行进行定向正回购的举措，总正回购规模达到三千亿人民币，牛熊交易室认为，就算这个消息真实性有待确认，央行已经对于这个消息进行了澄清，但是或许这也可以反映目前的货币情况，让我们看见货币政策的发展走向。

所谓的正回购，是央行的一种常规操作，主要在一级交易商中进行，是指央行向这些交易商卖出一些约定未来购回的有价证券。

形象地形容，相当于央行向市场进行抽出，而这种做法近年来是没有发生的。近年来我国由于加入世贸组织，外贸发展迅速，已经好几年没有出现央行正回购的现象。

关于货币政策，现行表述是“充裕”，政策或已放松。关于正回购的传言，牛熊交易室认为并不是空穴来风，而是可以在一定程度上反映货币政策的。