基金同德 封转开盘涨停，截至收盘，该基金上涨4.09%，报收0.99元。值得注意的是，这是该基金今年以来首次单日涨幅超过4%。此前一个交易日，该基金上涨0.61%。从基金经理来看，张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金今年以来收益率为33.01%，排名之一。而在去年四季度，该基金净增长率为-0.61%，位居同类基金第二名。

2014年，将有14只传统封闭式基金封转开，目前华安安顺封闭终止上市已经获批，并于6月封转开。2016至2017年则将有6只封闭基金到期，封闭基金进入黄昏。然封转开过程中，将带来无风险套利空间，但观察过去几年的封转开数据可以发现，多数封闭基金转型后，业绩不如封闭期。

封转开后业绩变脸成为主基调

传统封闭基金在流动性无压力和封闭期的良好环境下，收益率可观，部分绩优基金年化收益率甚至可以达到20%以上，甚至少部分封基在转型开放基金后，依然能保持高收益，不过这部分优秀的业绩集中在早期封转开基金中，如华夏稳增混合（前身为华夏兴业封闭），2006年8月封转开后，目前累计收益率已经达到105.02%。

但多数传统封基转型之后，无法延续封闭期时的高收益，业绩惨淡。据《每日经济新闻》统计，目前，尚处封闭期的传统封基，平均年化收益率为16%，34只完成封转开的基金，转型后平均年化收益率仅-0.18%。

其中业绩变脸较为典型的是国投瑞银融鑫和大成景阳封闭。

国投瑞银融鑫封闭在封闭5年中，净值累计收益率为434.49%，但2008年该基金封转开，成为国投瑞银成长优选。此后，该基金净值下跌15.07%，年化收益率-0.26%。

而成立于1999年11月的大成景阳封闭，封闭8年时间，管理规模为10亿份，累计净值收益567.01%，年化收益率23.5%。封转开时拆分为近40亿份。2007年，该基金封转开，转变为大成景阳领先股票，虽然大成景阳领先股票在转型之初的几年延续了过去的强势，并一度暂停申购，但在2012年，遭遇重庆啤酒的“黑天鹅”事件，令基金严重亏损，并导致基金首席投资官刘明和股票投资部总监杨建华离任，自此，大成景阳领先业绩一落千丈，累计净值收益率为-33.31%。

业绩因何变脸？

回顾封转开前后的历史记录可以发现，造成基金转型业绩变脸的主要原因在于开放式基金的流动性干扰、人员流动和资本市场大环境。

相对于开放式基金，传统基金拥有稳定的封闭期，回避了流动性问题，基金经理能在没有干扰的环境下管理资金。

但封转开之后，面临的将是申购赎回带来的流动性压力，受此影响，基金经理在投资中，需要更多的考虑仓位和资金控制，打乱了原基金的资产配置，导致业绩下滑。

另一个影响业绩的因素是人员流动。作为基金核心的基金经理，在封转开过程中更换频繁，导致基金转型之后，投资风格转变。譬如，长盛同德主题股票、国投瑞银成长优选等基金都在转型期间临阵换帅。另外还有一些基金转型之后，基金经理更替频繁，譬如华安策略优选股票，封转开之后，经历了6位基金经理。灵魂人物的频繁变动，不利于基金本身发展。

此外，A股市场资本环境对封转开之后基金业绩影响也非常明显。已经完成封转开的34只基金，成立时间都在2003年之前，这批基金封转开的时间集中在2007-2009年，2007-2009年正是A股上一轮牛市的顶部位置，整体市场令基金在转型后进入颓势。

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