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2025 年美国加密货币立法格局既有进展也有停滞。尽管《GENIUS 法案》、《CLARITY 法案》和《反央行数字货币法案》的通过为稳定币和数字商品分类奠定了基础，但全面市场结构法案的最终敲定却迟迟未能完成，导致监管方面存在诸多关键漏洞，尤其是在去中心化金融 (DeFi) 的监管方面。这种不确定性迫使机构投资者和 DeFi 平台采取战略定位框架，在创新与合规之间寻求平衡，并利用加密货币托管平台和金融科技合作伙伴关系来应对碎片化的监管环境。

监管漏洞和机构风险

参议院农业委员会的市场结构法案草案

预计于2025年11月发布 试图对主要加密货币进行分类，例如 比特币 和 醚 根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的管辖，DeFi被视为“数字商品”，而DeFi协议则处于监管灰色地带。这种模糊性阻碍了机构对DeFi的采用，因为DeFi协议难以在SEC和CFTC重叠的监管框架下明确其合规义务。 根据研究 美国证券交易委员会 (SEC) 注重投资者保护和证券法，而美国商品期货交易委员会 (CFTC) 则注重衍生品和市场诚信，这给 DeFi 项目造成了双重监管负担。

缺乏明确的指导方针也阻碍了机构级 DeFi 产品的发展。虽然稳定币（目前受 GENIUS 法案监管）已成为传统金融 (TradFi) 和 DeFi 之间的桥梁，

提供杠杆交易或收益生成机制的协议 仍然面临执法风险。这导致了市场分化： 机构正在越来越多地配置资本 向稳定币支持的 DeFi 应用，同时避免监管状态不明的协议。

战略定位：加密货币托管和合规框架

到 2025 年，机构对 DeFi 的投资将越来越多地通过加密货币托管平台进行，这些平台已成为管理监管风险的关键基础设施。

根据市场分析 领先的托管机构，例如 Anchorage Digital 和 BNY Mellon，现在提供机构级解决方案，将多方计算 (MPC) 和冷存储相结合，自 2022 年以来已将网络安全漏洞风险降低了 80% 以上。这些平台也 集成合规工具 例如，链上交易监控和基于零知识证明的 KYC/AML 系统，以满足美国证券交易委员会 (SEC) 和美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的要求。

例如，

美国证券交易委员会2025年春季监管议程 强调需要符合联邦证券法的托管解决方案，包括对作为加密货币托管人的州特许信托公司给予不采取行动豁免。这一转变激励了DeFi协议与合规的托管机构合作，确保机构资本流入DeFi领域而不会触发监管警报。同样地， 美国商品期货交易委员会（CFTC）的咨询指南 外汇准入方面的改进简化了美国交易者参与全球 DeFi 市场的流程，减少了司法管辖区的摩擦。

案例研究：应对监管不确定性

近期事态发展表明，各机构都在进行战略调整。

美国证券交易委员会与双子座信托公司达成和解 例如，其“Earn”计划标志着执法方向转向合作执法，表明积极主动的合规行为可以减轻处罚。与此同时， 美国商品期货交易委员会的“加密货币冲刺”计划 已明确杠杆式 DeFi 产品的监管地位，要求如果协议促进保证金交易，则必须注册为指定合约市场。

另一个典型的例子是 DeFi 协议中合规设计框架的兴起。

项目现在都融入了监管要求 将其集成到智能合约中，即可实现实时交易监控和自动报告。例如，零知识证明正被用于验证用户身份，而无需在链上暴露敏感数据。 既要解决隐私问题，又要履行了解客户 (KYC) 义务。 这些创新反映了更广泛的行业趋势： 合规不再是事后才考虑的事情。 但这是核心设计原则。

市场结构清晰度和全球竞争

美国市场结构法案的延误也加速了全球竞争。尽管美国在加密货币政策方面仍然处于领先地位，

欧盟等司法管辖区（通过MiCA） 新加坡等国为去中心化金融（DeFi）提供了更清晰的监管路径，吸引了机构资本。这迫使美国政策制定者优先考虑美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间的协调统一。 联合声明证实了这一点 简化数字资产的定义和资本要求。然而， 参议院全体投票要到2026年初才会进行。 这意味着美国 DeFi 平台将继续在分散的环境中运营。

结论：前进之路

美国加密货币法案推迟至2025年出台，给机构投资者参与去中心化金融（DeFi）带来了挑战和机遇。尽管监管的不确定性依然存在，但机构投资者正利用加密货币托管平台和金融科技合作伙伴关系来构建更具韧性的策略。通过零知识证明和链上监控等工具将合规性整合到DeFi协议中，促进了监管框架内的创新。然而，美国DeFi的长期成功将取决于国会能否最终通过一项能够解决DeFi独特特征的市场结构法案。

确保美国保持其领导地位 在全球数字资产生态系统中。